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[한국타이어앤테크놀로지(161390)] 투자의 결실을 맛볼 시점 조회 : 176
증권가속보3 (211.201.***.113) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/11/20 07:34
 
* 11/19일에 동사 주가는 한온시스템 M&A기대감, 주요고객사인 VW과 북미전기차 업체의 전기차 판매 고성장. 유럽 전기차 강화 정책 발표 등이 겹치면서 크게 상승.

* 한앤컴퍼니의 한온시스템 매각 시, 한국타이어는 tag along 조항으로 동반매각 가능.

* 실적호조 지속가능성과 전기차 타이어 매출 성장이 겹쳐 모멘텀 증가 구간. 2021년 추정실적 기준 코로나19 이전 Valuation(EV/EBITDA 5.4배 및 P/E 8.8배 평균. 기존대비 10%상향)을 적용, 목표주가를 43,000원으로 7.5%상향.
 

WHAT’S THE STORY?

한온시스템 M&A기대감: 한국타이어앤테크놀로지는 19.5% 지분보유 및 tag along (공동매도참여권) 조항 보유.

▶ 2014년 매입대금 1조원: 매각 시 1조원이상의 현금 유입

 현재 경영권 분쟁상황: 대규모 현금유입 시 특별배당 기대 가능 

영업모멘텀 지속: 실적호조 지속 가능성 높음

 18인치 타이어 비중증가: 3Q20에 33.9%(2.3%pYoY)로 지속 상승. 원재료 하락에도 ASP가 하락하지 않는 이유.

 SUV타이어 교체시기 도래: 2014년부터 저유가에 힘입어 SUV수요 매해 12~15%의 고성장. 5년이 경과하면서 수익성이 OE타이어 대비 4~5배 높은 RE타이어 수요 증가시기 도래.

 전기차 타이어 수요 증가: 현재 OE타이어 비중 내 3% 비중에서 2025년 10% 이상 전망. VW 전기차 ID3와 ID4에 납품중. 북미전기차 모델에 납품중. GM의 대규모 전기차 투자발표에 따라 북미시장에서 모든 완성차에 납품중인 한국타이어의 수주 증가 예상. 전기차 타이어는 무거운 중량과 초기 가속 등의 차량 특성으로 인해 교체 주기가 2년 내외로 내연기관차 타이어 교체주기 4~5년 대비 2배이상 짧음.

 2021년 미국 테네시공장 가동률 100% 전망: 2020년 코로나19 영향으로 미국공장 생산량은 400만본 이하. 2021년에는 빠른 수요회복으로 500만본 이상 생산 예상.

삼성 임은영



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