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[삼성엔지니어링(028050)] 실적 변동성 축소, 유가에 민감한 주가 조회 : 49
증권가속보3 (211.201.***.113) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/11/25 07:48
 
화공 플랜트 EPC 의 오랜 강자, 유가 상승 시 업황 개선과 함께 신규수주 기대

삼성엔지니어링은 국내에서 가장 오랜 역사를 자랑하는 화공 플랜트 EPC 업계의 강자다. 글로벌 Player 들의 경쟁이 벌어지는 화공 플랜트 시장은 필연적으로 정유, 화학의 시황 변동 주기에 따라 발주 사이클이 움직인다. 이를 가장 먼저 보여주는 지표는 유가다. 유가 상승기에 중동뿐 아니라 남미, CIS 국가, 아시아 등 자원보유국 Oil & Gas 발주는 증가한다. 동사는 업사이클과 다운사이클을 모두 경험하며 체질을 다진 기업이다. 유가 상승 시, 동사는 대표적인 수혜주다. 최근 주가 상승은 이를 보여주고 있다.

2020 년 이연된 해외수주, 2021 년 상반기 중 결과 기대

코로나로 어려운 환경 하에서도 FEED(Front-End Engineering & Design) 후 EPC 연계 수주 방식으로 대형 프로젝트 신규수주를 채워가고 있다. 지난 11 월 19 일 멕시코 도스보카스 정유공장 EPC(약 3 조원) 계약을 공시했다. 유사한 방식으로 추진 중인 말레이시아 사라왁 메탄올 프로젝트도 EPC 전환 계약을 앞두고 있다. Lowest 로 선정된 사우디 자푸라 가스(1.2조원)와 상업입찰이 진행 중인 UAE 헤일앤가샤(약 4~5조원)가 2021 년 상반기 기대되는 수주 안건이다. 그 밖에도 다수의 FEED 후 EPC 연계 수주를 추진 중에 있다.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 16,000 원으로 6.7% 상향

삼성엔지니어링 목표주가를 15,000 원에서 16,000 원으로 6.7% 상향한다. 11 월 들어 국제유가는 10% 이상 상승했고 글로벌 Peer 주가도 동반 상승세다. 대외 영업환경 개선에 따라 밸류에이션 할인을 제거하고 2021 년 예상 EPS 에 Target PER 배수 10 배를 적용했다. 코로나 백신 상용화 등 팬데믹 완화 시 빠른 회복이 기대된다. 중장기적 리스크는 전세계적인 탈화석연료 움직임으로 에너지 시장 변화에 대비가 필요하다.

유진 김열매



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