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[현대모비스(012330)] 너는 계획이 다 있구나 조회 : 107
증권가속보3 (211.201.***.113) 작성글 더보기
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2020/11/27 09:29
 
투자포인트 및 결론

- 현대모비스, 애널리스트 대상 기술 설명회 진행(11/26). 1) ADAS(전자제어시스템/센서), 2) ADAS(액츄에이터), 3) 전동화, IVI 및 M.Vision 전략 공유. HMG향 모듈, 샤시 의존한 사업 구조 에서 자율주행/전동화/Non-Captive향 확장 통해 시장 변화에 편승, 성장, 기술적 전략 대응 확인

- 신차 확대, 옵션 선택률 상승, 친환경차 확대 등 ASP 상승으로 동사 수익성 개선 기대. e-GMP 출시로 전동화 성장 더욱 가속화. 투자의견 BUY, 목표주가 350,000원, 업종 Top-pick 유지

주요이슈 및 실적전망

- 설명회 요약: ADAS 및 전동화 사업 부문의 역량 확대 전망

1) ADAS(전자제어시스템/센서): 제네시스 적용되는 레벨3 수준의 핵심부품(라이다, 서라운드뷰 영상인식, 자율주행 시스템 등) 시연. CCU, DCU 등 제어시스템과 라이다, 주파수별/초근접 레이더, 카메라/이미지센서 등 대응 및 동향. 제약 조건에서 환경 변화에도 인식 정확도를 높이기 위한 기술 개발. 넥소, 제네시스 등에 영상인식 및 자율주행 시스템 탑재로 시장 트렌드 대응 중

2) ADAS(액츄에이터): 신개념 에어백(외부, 루프, 격막형, 전방위 등)으로 승객 상해 최소화. 지능형 램프와 스타일 차별화로 독자적 아이덴티티와 센서 연계 기술 확보. 조향 및 제동장치의 Full Redundancy 구현으로 자율주행 기술 대응. 액츄에이터 후발주자이나 기술력 인정, 시장 포션 넓히기 위한 전략 구사 중. 에어백 현재 양산 가능한 수준까지 개발은 완료된 것으로 파악

3) 전동화, IVI 및 M.Vision: 모터, 인버터, 양방향 충전기, 배터리 성능과 원가 경쟁력 확보 대응. 인포테인먼트 컨텐츠 확대, 통합 제어 플랫폼으로 확대(소비자-완성차-지역 등 다양한 조건 만족 해야하는 효율성 강조 제품). 인휠/ 48V인버터구동모터/ 양방향통합컨버터/ 배터리시스템/ 감속 기일체형구동모듈 등 전동화 핵심부품 대응. IVI/전동화/ADAS 통합형 M.Vision 브랜딩

- Key Takeaways: ASP 상승의 효과, 더 이상 완성차의 전유물이 아니다. 주가 Premium 회복 기대

1) 차량 세대 변경, RV로 차급 이동, 친환경 및 고급차 판매 확대로 자율주행 및 보조 기능이 확대 적용되며 동사의 역량 확대 기대. 이는 현재 완성차가 믹스 개선과 옵션 채용률 상승으로 ASP 상승을 누리는 국면에 시차를 두고 동사 핵심부품 사업이 동행 성장 가능할 것으로 기대

2) 특히 e-GMP 플랫폼 적용으로 xEV 판매 비중이 확대될 것으로 기대되는 현대차그룹 전방의 수요 확대뿐 아니라, 해당 플랫폼에 PE모듈, BMS 등 새로운 시스템 적용으로 대당 컨텐츠 확대 예상. 이에 현대모비스의 전동화 부문 매출 성장 속도가 2021년 한번 더 가팔라질 것으로 전망

주가전망 및 Valuation

- 2020-2021년 COVID-19 전후로 자동차 산업은 물량 증가에 따른 외형 성장보다 믹스 개선에 따른 가격 상승 및 비용 절감이 주요한 투자 포인트에 주목. 물량 변동에 민감한 부품사보다 가격 상승 여력 높았던 완성차의 이익 개선 속도가 빨랐던 점이 방증. 이에 현대모비스는 3Q20 전동화 매출액 높은 증가세에도 완성차의 높은 실적 개선에 의해 상대적으로 underperform

- 완성차로부터 역할 이전에 따라 전동화 역량 확대됨에 따라 매출 증가에 따른 Valuation 할인 해소 전망. 특히 전동화 매출액 증가와 함께 전방 수요 확대를 대응하기 위해 CAPEX 투자가 병행 되며 2022-23년 투자 회수기에 진입할 것으로 전망함에 따라 단기적으로 매출액 증가에 따른 Valuation 할증, 장기적으로 이익 상승에 따른 기업가치 개선 전망. 업종 Top-pick 추천

현대차증권 장문수



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