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[아나패스(123860)] 2021년: 실적 턴어라운드 조회 : 52
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2020/11/30 08:31
 
디스플레이용 시스템반도체 팹리스 기업

디스플레이용 시스템반도체를 설계하고 개발하는 기업이다. 기존의 주력 매출은 대형 LCD TV에 들어가는 T-Con(Timing Controller, 디스 플레이 구동칩)이었다. 3Q20 기준 전방 어플리케이션별 제품 매출비 중은 LCD 48%, OLED 50%(태블릿용 & TED), 기타 2%다.

향후에는 모바일 및 OLED에 채용가능한 TED(TCON Embedded Dirver, TCON+DDIC+메모리) IC 칩셋의 매출 확대를 목표하고 있다. 독자적인 기술로 메모리 외장방식의 TED 신제품을 개발 중이다.

2021년, TED 매출 성장 시작

2021년 실적은 매출액 1,744억원, 영업이익 239억원으로 전망된다. TED를 주목한다. TED 매출 성장률은 2020년에도 300%에 달할 것으로 추산된다. 그러나 본격적인 절대규모의 확대는 2021년부터다. TED 의 실적 반등을 전망하는 이유는 다음과 같다.

① 파운드리 업체와의 긴밀한 협업으로 아나패스의 TED 생산성이 정상화되고 있다. ② 반도체의 다양화와 고부가화로 시스템반도체 시장 성장이 지속되고 있다. 선두업체의 생산능력 및 개발인력 부족으로 아나패스에 낙수효과가 기대된다.

③ 스마트폰 고객사들의 부품 수요 증가가 예상된다. 화웨이 생산차질의 반사수혜 영향이다. ④ 모바일 산업 내 OLED 채택률 상승으로 아나패스는 향후 고객사(스마트폰 제조사) 다변화가 가능할 전망이다.

비메모리 팹리스 강자의 부활

2021년은 실적 반등의 원년이다. 3년을 기다려 온 신제품(TED) 매출 확대가 예상된다. 산업 환경과 고객사 상황, 신제품 개발 동향 모두 우호적이다.

① 2021년은 실적 턴어라운드의 시기다. ② 2022년의 성장성을 고려 하면 높은 밸류에이션 멀티플 적용이 필요하다. ③ 팹리스 기업의 수익성 구조(높은 고정비)를 주목한다. ④ 지분법 자회사(GCT)의 상장이 기대된다.

신한 박형우, 고영민



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