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[LG이노텍(011070)] 우려에 대한 재해석 조회 : 55
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/12/01 08:36
 
◎ 분기 및 연간 최대 실적 전망에도 불구하고 광학솔루션 관련 일부 우려가 밸류에이션 할인 요인으로 작용, 이에 대한 재해석이 필요하다는 판단

우려 1> 카메라모듈 공급 방식 변화 재해석

>> 카메라모듈 업계의 게임의 룰 변화. 올해부터 S사와 중국 스마트폰 업체들은 싱글 카메라모듈을 구매해 직접 또는 EMS 업체를 통해 조립하는 방식으로 변화

- 동사로서는 High-end 트리플 카메라에 국한되지 않고, 듀얼 카메라 등으로 하방 전개해 점유율을 높일 수 있는 기회로 활용 가능. 삼성전기가 갤럭시 A 시리즈향 공급을 시작한 것과 마찬가지 논리

- 중국 O-Film의 공급망 탈락 조짐과 관련해 경쟁 환경 우호적 변화 예상

우려 2> 향후 Folded Zoom 카메라 채용 시 새로운 Vendor 추가 가능성 재해석

>> 스마트폰 업체간 본딩 공정 등 기술 방식 상이, 신규 Vendor 진입 시 대규모 투자 불가피, 스마트폰 업체간 경쟁 관계도 변수가 될 것

- 카메라모듈을 공급받기 보다는 볼 가이드 방식 액추에이터를 공급받을 가능성 높다고 판단, 이 경우 동사 실적과는 무관

우려 3> 카메라모듈 사양 진화 둔화 우려 재해석

>> 5G 환경 동영상과 3D 기능 위주의 카메라 진화 지속, 센서 시프트 고성능 트리플 카메라 하방 전개, LiDAR 스캐너(ToF 모듈) 확산으로 대당 ASP 상승 기조 예상

- 2022~2023년경 Folded Zoom 카메라 채용 가능성

- AR 생태계 완성을 위해 글라스 등 새로운 디바이스 출연 예상, 폴더블폰 진입 시 카메라 성능 향상

우려 4> 광학솔루션에 대한 높은 이익 의존도 재해석

>> 대규모 적자 사업이던 HDI와 LED 중단 결정, 전장부품 조기 흑자 전환, mmWave 안테나 기판 주도 반도체기판 고성장세 전망

- 사업 포트폴리오 효율화 일단락과 함께 이익 원천 다변화 추세, 밸류에이션 할인 요인 희석 중

키움 김지산



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