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[일진머티리얼즈(020150)] 조금 아쉬운 안정적인 흐름 조회 : 84
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2020/12/01 09:20
 
4Q20 Preview : 원재료 정상화, IMM2 순차적 가동

일진머티리얼즈의 연결기준 2020년 4분기 매출액 1,634억원(YoY +28.9%, QoQ +20.8%), 영업이익 1722억원(YoY +757.8%, QoQ +43.4%)을 전망. COVID-19로 말레이시아 2공장 가동 지연되어 시가동 수준이던 말레이시아 2공장 가동이 4분기부터 순차적으로 이루어 질것으로 전망하며, 구리가격 래깅효과에 따른 단가 협상의 정상화 전망. 말레이시아 1공장은 풀가동에 따른 고마진 제품 매출 증가세가 꾸준히 이어지고 있음.

2021F : 증설과 가동률 성장의 선순환 사이클

2021년 매출액 7,163억원(YoY +25.4%), 영업이익 818억원(YoY +50.0%)을전망함. 2021년은 지속적인 증설과 가동률 상승에 따른 선순환 사이클에 진입될것. 말레이시아 공장 IMM1의 풀가동 및 고마진 지속, IMM2의 가동률 성장에 따른 영업이익의 정상화, IMM3의 신규 가동이 이어질 것이며, ICS제품은 스마트폰 전방 산업 회복에 따른 실적 개선을 기대. 2020년 3분기에 반영되었던 급변하는 구리가 격에 따른 원가영향도 정상화될 것을 전망. 증설 계획은(단위:톤/연간) ‘19년 2.5만 → ‘20F 3.5만→ ‘21F 4.5만→ ‘22F 5.5만.

투자의견 BUY, 목표주가 53,000원 하향

말레이시아 2공장의 가동률 상승과 3공장의 순차적인 증설로 ‘21~22년 실적 성장에 의심은 없음. 그럼에도 불구하고 최근 섹터내 동사의 주가 탄력도가 저조한 이유는 ①향후 성장의 대부분을 차지하는 말레이시아 법인의 상장에 대한 이슈 ② 전고체 기술변화에 따른 동박 사용유무와 ③ 경쟁사로 인한 주요 고객사의 물량 감소 영향이 원인이며 이와 관련된 우려감은 당분간 지속될 것으로 판단. 투자의견 Buy, 목표주가 53,000원 하향. 목표주가는 ‘22년 EPS값 1,974원에 소재 평균 P/E값에 10%할인한 27배 적용.

교보 최보영



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