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[삼성바이오로직스(207940)] 코로나19 중화항체 생산으로 3공장 가동률 up! 조회 : 105
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2020/12/02 07:29
 
* 2021년 Eli Lilly, Vir/GSK의 중화항체 치료제 생산 본격화로 3공장 가동률 71% (+43%p y-y) 상승하며 실적 성장 견인할 것으로 기대. 

* 투자의견 Buy, 목표주가 100만원 유지: 공장 가동률 상승에 이어 4공장 설립으로 중장기 성장성 확보하여 안정적 현금 흐름이 예상됨에 따라 DCF 밸류에이션(WACC 6.8%, 영구성장률 4.9%)으로 목표주가 산출. 
 

WHAT’S THE STORY

2021년, 코로나19 중화항체 치료제 생산으로 3공장 가동률 up!: 지난 5월 Eli Lilly와 1.5억달러 규모의 위탁생산 계약 체결 이후 지난 11월 17일, Eli Lilly의 COVID-19 중화항체 치료제 LY-CoV555에 대해 대량 공급 사실을 밝힘. 해당 제품은 3공장에서 생산 예정. FDA의 11월 9일 LY-CoV555 700mg에 대해 EUA (긴급사용허가) 이후 미국 포함 글로벌 시장에서의 LY-CoV555에 대한 공급이 확실시 되면서 장기 생산 계약을 통한 안정적 공급을 위해 대량 생산 준비. 미국 정부는 LY-CoV555에 대해 30만명 분 공급 물량에 해당하는 3.75억달러 규모의 초기 계약 체결. BLAZE-1 임상에서 위약군과 비교해 LY-555 단독 대비 LY-CoV555 2,800mg+LY-CoV016 병용 투약에서 통계적 유의성 입증. 병용 투약 임상은 1Q21 완료 및 2Q21 FDA 허가 예상. 고용량에 대한 FDA 허가는 2021년 상반기에 예상되는 만큼 대량 생산 수요는 2021년까지 이어질 것으로 전망. 

코로나19 중화항체 생산 배치 수 추정: LY-CoV555 700mg의 경우 1.5만리터 규모의 바이오리액터에서 1배치 생산 시 (평균 Titer 2.56/L, Yield 70% 적용) 이론적으로 3.8만 도즈 생산 가능. 30만명분 생산을 위해 최소 8배치 생산 필요. 2,800mg 생산 시에 필요 생산 배치 증가. Eli Lilly 제품뿐만 아니라 Vir/GSK의 VIR-7831 500mg도 임상 3상 중에 있으며, 12월 Top line 결과 발표 예정. VIR-7831에 대한 FDA의 EUA (긴급사용허가) 승인 시 2021년 3공장 가동률 상승에 기여. 2021년 LY-CoV555 2,800mg, VIR-7831 500mg FDA 승인 전제 시에 3공장 가동률 71%로 추정 (2020년 가동률 29% 추정)하며, 실적 성장 견인할 것으로 전망.

투자의견 Buy, 목표주가 100만원 유지: 2021년 매출액 1.3조원 (+19.8% y-y), 영업이익 3,888억원 (+43.8% y-y) 전망되며, DCF 밸류에이션 기반으로 목표주가 산출. 지난 6월에 3,810억원 규모의 계약을 체결한 유럽 소재 제약사가 10월 AstraZeneca로 공개했으나, 생산 물질은 미공개. AstraZeneca의 코로나19 중화항체 치료제 AZD7442 (Long-acting 항체 치료제로 6개월-1년 동안 효과 유지)에 대한 계약 가능성 유효. AZD7442의 임상 3상 결과도 12월 내로 발표 예정.

삼성 서근희



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