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[LG전자(066570)] 아직도 PBR 1배 미만 조회 : 89
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/12/03 07:17
 
4Q20 실적 업데이트: 영업이익 상향 조정

LG전자의 20년 4분기 영업이익을 기존대비 10% 상향한 6,110억원으로 전망한다. 원/달러 하락으로 매출액을 기존대비 소폭 하향 조정하지만, 영업이익은 상향 조정하는 것이다. 영업이익을 상향하는 이유는 1) H&A, HE 부문에서 온라인 비중이 확대되어 기존대비 수익성이 개선될 것으로 예상되며, 2) 예년대비 타이트한 재고 관리로 연말 불용 재고 및 프로모션 관련 비용이 절감될 것으로 추정되기 때문이다. LG이노텍의 실적도 상향 가능성이 상존해 LG전자의 연결 영업이익은 추가적으로 상향될 여력이 상존한다.

VS 부문 적자 축소로 기대감 형성

VS 부문의 적자규모가 축소중인 것도 긍정적이다. 2019년 분기 평균으로 매출액 1.37조원을 기록하며 영업적자는 488억원이었다. 20년 상반기 코로나19로 인해 고객사들의 공장 가동이 중단되어 VS 부문 매출액은 1분기 1.32조원, 2분기 0.91조원으로 축소되었다. 동기간 적자는 968억원, 2,025억원으로 확대되었다. 20년 3분기 고객사 공장 재개로 인해 매출액 1.48조원, 영업적자 662억원으로 실적이 정상화 과정에 있는 것을 확인했다. 20년 4분기는 매출액 1.77조원, 영업적 자폭 330억원을 전망하는데, 이는 작년 분기 평균 매출액을 상회하며, 적자도 축소시키는 것이다. VS 부문의 매출액 확대와 적자 축소는 2021년 흑자전환의 가시성을 높여주기 때문에 긍정적으로 평가된다.

2021년 기준 PER 6.68배, PBR 0.85배에 불과

LG전자에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 125,000원을 유지한다. LG전자의 가전과 TV는 자체적인 펀더멘털 레벨업 으로 견조한 이익을 시현중이다. 미래 성장동력인 VS 부문은 60조원의 수주잔고를 기반으로 2021년 흑자전환 가시성을 확보했다. 그럼에도 불구하고 현재 주가는 PER 6.68배로 글로벌 가전 업체의 평균 PER 18.16배보다 낮고, 2021년 ROE 13.61%에 PBR 0.85배로 극심한 저평가 구간에 있다. 2018년 VS 부문의 흑자전환 기대감으로 PBR 1.46배로 밸류에이션이 확장된 바 있고, 2021년은 VS 부문이 흑자전환하는 해이기 때문에 당시 밸류에이션으로 회귀할 것으로 판단한다.

하나 김록호



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