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[컴투스(078340)] 신작 (+) 외자판호 = 리레이팅 신호탄 조회 : 95
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/12/03 09:55
 
목표주가 19만원으로 기존 대비 19% 상향하며 중소형 게임주 탑픽 제시

- 동사에 대해 투자의견 매수로 기존을 유지하고, 목표가는 19만원으로 기존 대비 19% 상향 조정. 목표가 상향은 1)신작발 단일 매출처 의존도 감소, 2)유일한 중국 외자판호 발급을 감안하여, Target P/E를 기존 14배에서 17배(역사적 고점 멀티플)로 상향한 점에 기인. 역사적 고점 돌파 조건을 갖춘 것으로 보여지며, 신작 매출 발생 및 서머너즈워 중국 론칭 등 구체적 이벤트 발현시 실적 상향의 여지도 크다고 판단

전일 동사 글로벌 흥행작 서머너즈워에 대한 외자판호 발급 보도

- 2017년 초 중국정부가 한국 게임에 대해 판호를 발급하지 않은 후 컴투스 서머너즈워가 처음 받은 것으로 파악. 향후 일정은 유동적이지만, 공식 론칭 및 중국향 매출 본격화의 길이 열린 점에서 매우 긍정적. 서머너즈워의 지역별 매출비중은 북미/유럽 55%, 한국 20%, 아시아등 기타 25%로 글로벌 IP에 해당. 한국 모바일 게임시장의 5~6배 규모에 달하는 중국시장 액세스가 가능해지며 서머너즈워 이익창출능력의 중장기적 상향이 확실시되는 이벤트라고 판단

신작發 추가 성장 가시화에 외자판호 더해지며 리레이팅 조건 완벽

- 11/21일부터 열흘간 글로벌 CBT를 성황리에 마친 서머너즈워: 백년전쟁은 2월 출시를 위한 준비가 차질 없이 진행중. 2분기 서머너즈워 크로니클까지 더해지며 서머너즈워 매출 의존도는 60%까지 낮아지며 디스카운트 요인 빠르게 해소 예상. 여기에 더해 금번 유일하게 국내게임 중외자판호 발급받으며, 중국향 실적 차별화까지 가세. 5~6년간 주가 장기 박스권을 상향 돌파할 조건이 갖추어진 것으로 판단하며 이는 타겟 멀티플을 역사적 고점인 17배까지 상향하는 근거

4분기 성수기 진입 & 시가총액 40%가 현금

- 4분기 성수기 진입으로 실적은 매출액 1,371억원(YoY +12.7%), 영업이익 327억원(YoY -1.5%)으로 전분기 16% 감익에서 빠르게 회복이 가능할 전망. 시가총액 약 40%의 순현금도 동사 주가에 있어 확실한 하방 지지 요인으로 작용

현대차증권 김현용



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