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[현대제철(004020)] 지난 4분기는 다소 아쉬웠지만 올해 상반기 실적개선 기대 조회 : 82
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/01/29 07:33
 
4Q20 일회성 비용 반영되어 영업이익 시장기대치 하회

2020년 4분기 현대제철의 별도 매출액과 영업이익은 각각 4.0조원(YoY -3.2%, QoQ +6.4%)과 355억원(YoY 흑.전, QoQ +94.0%)을 기록했다. 1) 판재류 중심의 전체 판매량 회복(50.9만톤: YoY-0.8%, QoQ +4.9%), 2) 공격적인 가격인상에 따른 판재류 ASP 상승 (+2만원/톤) 및 그에 따른 스프레드 확대(+1만원/톤)와 더불어 3) 봉형강류의 경우에도 스프레드가 0.5만원/톤 확대되었지만 4) 입단협 협상 지연에 따른 400억 규모의 일회성 충당금이 반영되며 영업이익은 시장컨센서스인 779억원을 하회했다. 해외 철강 SSC의 가동률 상승과 국내 자회사들의 실적이 개선된 것으로 추정되나 별도 일회성 비용 반영으로 연결 영업이익 또한 시장컨센서스인 959억원을 하회하는 553억원(YoY 흑.전, QoQ +65.5%)에 그쳤다.

1분기는 판재류와 봉형강류 스프레드 방향성을 달리할 전망

4분기 급등했던 철광석가격과 최근에 강세로 전환된 원료탄가 격의 상승분 반영을 위해 1분기에도 판재류 중심의 공격적인 가격정책이 추진되고 있다. 현대제철은 유통향 열연과 일반 냉연 중심으로 1월부터 큰 폭의 가격인상을 발표한 상황으로 1 분기 판재류 ASP는 7만원 상승하여 큰 폭의 스프레드 확대가 예상된다. 하지만 봉형강의 경우 현대제철이 1분기 철근 공급 가격을 3만원/톤 인상을 발표한 상황에서 최근 철스크랩가격 강세가 지속되고 있기 때문에 스프레드가 소폭 축소될 전망이다. 이를 감안하면 1분기 현대제철의 별도 영업이익은 938억원(YoY 흑,전. QoQ +164.5%)를 기록할 전망이다.

투자의견 ‘BUY’와 목표주가 50,000원 유지

현대제철에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 50,000원을 유지 한다. 4분기는 일회성 비용을 제외하면 예상한 수준의 영업실 적을 기록했고 올해 상반기는 판재류 중심의 공격적인 가격인 상을 통해 수익성 개선이 가능할 전망이다. 현재 주가는 PBR 0.3배로 밴드 하단에 근접한 수준으로 밸류에이션상 부담도 제한적이다.

하나 박성봉



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