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[현대제철(004020)] 1분기부터 강한 이익 회복 기대 조회 : 104
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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2021/01/29 08:57
 
4분기 이익은 2020년 인건비 관련 일회성 비용과 자산손상, 과징금 반영 등으로 기대치 하회. 그러나, 판재류와 봉형강 제품의 가격 상승이 강하게 진행되고 있어 이익 개선 이어질 전망


▶ 판재류와 봉형강 제품 가격의 동반 상승 이어질 전망

현대제철(004020.KS)에 대해 목표주가 55,000원과 투자의견은 ‘Buy’를 유지. 목표주가는 2021년 예상실적 기준 PBR 0.44배에 해당하며, 이는 2016~2018년 철강경기 상승 사이클 당시 동사 평균 PBR 수준. 2021년 상반기 내수 자동차강판 가격이 최소 5만원 이상 인상될 것으로 예상되고, 자동차 등 전방산업 수요 회복으로 냉연 판매량도 증가할 전망

국내 열연(HR)과 냉연(CR) 유통가격은 지난 1월 25일 각각 톤당 88만원과 91만원으로 1개월 전 대비 해서 각각 13만원(+17.3% m-m)과 15만원(+19.7% m-m) 상승. 국제 가격 상승과 원료비(철광석) 가격 상승분을 판매 가격에 적용하는 노력이 성과를 내고 있는 것. 한편, 철근과 H형강의 내수 유통 가격도 한 달 동안 각각 14.7%, 15.0% 상승

▶ 2020년 4분기 이익은 일회성 비용 영향으로 기대치 크게 하회

2020년 4분기 (잠정)연결실적으로 매출액 4조7,806억원(-0.9% y-y), 영업이익 554억원(흑자전환 y-y), 지배주주순이익 -2,582억원(적자지속 y-y)을 공시. 매출액은 시장 컨센서스와 유사했으나 영업이익은 42.2% 하회했고, 지배주주순이익은 적자를 기록. 판재류의 평균판매가격(ASP)이 2만원 올라 영업상의 수익성은 개선 되었으나, 2020년 임금 인상분과 통상임금 관련 비용 400억원이 일회성으로 반영되어 영업이익은 기대치를 크게 하회. 영업외에서는 열연박판 설비 등에 대산 자산손실 1,000억원과 철스크랩 구매 담합행위에 따른 과징금 910억원이 반영되어 당기순손실 기록

연결영업이익은 2021년 1분기 1,230억원(흑자전환 y-y, +122.4% q-q), 2분기 1,691억원(+1110.9% y-y, +37.5% q-q)으로 개선될 것으로 예상. 2021년 상반기중 자동차강판 가격 인상과 봉형강의 수익성 개선이 이익 증가를 이끌 것으로 기대

NH 변종만



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