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[현대제철(004020)] 천천히 나아가면 돼 조회 : 93
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/01/29 09:19
 
4Q20 실적 리뷰: 컨센서스 하회

4분기 연결 매출액 4.8조원(-1% 이하 YoY), 영업이익 554억원(흑전) 을 기록했다. 컨센서스와 당사 추정치를 크게 하회했다. 원재료 투입 원가 상승으로 인해 고로와 전기로 스프레드가 각각 1.0만원, 0.5만원씩 소폭 개선됐고, 통상임금 협상이 지연되면서 약 400억원 규모의 충당금이 반영됐다.

영업외로 박판열연 가동중단에 따른 손상차손(1,000억)과 철스크랩 관련 과징금(900억원) 등이 반영되면서 대규모 당기순손실을 기록했다.

2021년 전망: 실적 개선 시기 진입

동사는 1분기부터 제품 판가 인상을 추진 중이다. 고로 +6.9만원, 전기로 +3.6만원 인상을 전망한다. 하지만 원재료 투입원가는 고로 +2.9만원, 전기로 +5.2만원이 예상되면서 고로와 달리 전기로에서 일시적인 스프레드 악화가 예상된다.

그럼에도 원재료 가격의 급등으로 인해 완성차 계열사 공급 물량의 실수요가 인상 가능성이 높아지고 있고 2019~2020년 증가한 아파트 분양과 2021년 정부 주도의 인프라 투자 증가가 예상되기 때문에 봉형강 수요가 향후 견조할 것으로 예상된다. 2021년 연간 실적 정상화가 기대된다.

투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 57,000원 하향

실적 추정치를 소폭 하향하면서 2021년 BPS 122,225원를 적용해 목표주가를 소폭 하향했다. 과거 업황 개선시기인 2016년(ROE 개선 시점) 평균 PBR 0.47를 적용했다.

신한 김현욱



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