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[키이스트(054780)] 창사 이래 최대 실적 기대 조회 : 45
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/02/04 09:22
 
큰 손 고객들이 늘어난다

키이스트는 2019년 에스엠그룹의 드라마 제작기능 일원화 이후, 현재 핵심 크리에이터를 25명(작가 17명, 감독 8명) 보유 중에 있음. 2020년엔 드라마 5편을 제작해 양적으로 역대 최다 드라마 제작기록 달성. 질적 측면에서도, 『하이에나』는 자체 IP를 확보한 상태에서 넷플릭스향 판권 판매계약을 체결해 수익률을 높일 수 있었고 넷플릭스 오리지널 『보건교사 안은영』은 기획단계에서부터 시즌제를 염두에 두고 제작되는 등 제작 레퍼런스 축적 측면에서 의미가 컸던 해였던 것으로 평가

2019년까지만 해도, 글로벌 시장 단위로 한국 드라마를 구매하는 OTT는 넷플릭스가 유일했음. 2020년부터는 아이치이를 필두로 디즈니플러스, HBO Max, 애플TV플러스 등 글로벌 OTT들의 한국 제작사 접촉이 활발해지고 있고, NBC유니버셜 계열의 피콕이 한국 OTT 웨이브와 콘텐츠 공급 관련 파트너쉽을 체결해 미래 고객으로 등장했으며, 쿠팡플레이도 오리지널 콘텐츠 제작을 선언해 한국 드라마의 잠재 구매자(OTT)가 대폭 증가 중에 있음. 이로 인해, 드라마 제작역량(인력, 레퍼런스)을 확보 중인 동사는 기업가치 확장을 도모할 최상의 기회 포착

2021년 역대 최대 실적 모멘텀 시동

2021년 동사는 최소 4편 이상의 드라마를 제작할 예정에 있음. 작품수는 전년대비 1편 정도의 감소 가능성이 있지만, 400억원 이상의 제작비가 투입될 예정인 『별들에게 물어봐』와 수백억원대 제작 예산으로 기획 중인 『일루미네이션』 등 텐트폴 드라마만 2편이나 제작 대기 중에 있고, 배우 이영애의 출연이 거론 중에 있는 『경이로운 구경이』도 전년도 『하이에나』에 못지 않은 높은 수익이 기대되는 등 하반기로 갈수록 강력한 실적 모멘텀이 형성될 전망. 참고로, 텐트폴 작품들의 수익 인식 시점에 변수가 있으나, 이들 작품들의 수익이 모두 2021년 연내 인식된다고 가정시, 동사의 2021년 영업이익은 164억원(+662% YoY)으로 급증할 것으로 추정

현재, Pure 드라마 제작사인 스튜디오드래곤과 에이스토리의 2021E PER은 50배 전후에서 형성 중에 있음. 3Q20 SMEJ-SMC 합병을 계기로 실적 불확실성이 높은 SMC가 키이스트의 연결대상 자회사에서 제외됨에 따라, 향후 키이스트는 Pure 드라마 제작사로 평가해야 할 것. 동사의 2021E PER은 21.3배로 핵심 Peer 회사들 대비 절대 저평가 상태인 것으로 판단

유안타 박성호



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