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[제이콘텐트리(036420)] 분기 방송 이익체력, 100억원대로 추정 조회 : 58
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/02/05 10:10
 
4Q20 Review

연결실적은 매출액 918억원(-40% YoY), 영업이익 -158억원(적지 YoY), 지배주주 순이익 -835억원(적지 YoY)을 기록해 영업이익 기준으로 컨센서스를 큰 폭으로 하회하는 어닝 쇼크 기록. 부문별 영업이익은 방송 10억원, 영화 -158억원 기록. JTBC 수목드라마 슬롯 관련 판권상각 회계 처리방식 변화가 이번 어닝쇼크의 주된 요인으로 작용. 참고로, 영업외단에선 메가박스중앙 주식 취득 관련 파생상품평가손실 633억원, JTBC스튜디오 지분법손실 107억원 등이 반영

방송 실적은 매출액 757억원(+10% YoY), 영업이익 10억원(흑전 YoY) 기록. 1)방영권 매출은 2020년 5월부터 신설된 JTBC 수목드라마 슬롯 효과로 인해 245억원(+37% YoY)으로 증가. 2)유통 매출은 470억원(+8% YoY)으로 역대 최고치 달성. 국내 매출은 175억원(-9% YoY)으로 감소했지만, 해외 매출은 295억원(+21% YoY)으로 증가해 역대 최고 실적 시현. JTBC 수목드라마 슬롯의 작품들이 모두 넷플릭스에 동시 방영으로 판매되고 있는 가운데, 금토드라마 『허쉬』도 아이치이 동시 방영으로 판매. 동사 드라마의 지역별 방영권 또는 전송권을 구매하는 각국 로컬 플랫폼들은 증가세에 있고, 동사 드라마 해외 판가도 상승세에 있는 것으로 파악. 3)방송 부문 매출총이익은 88억원 기록. 이는 넷플릭스 동시방영으로 판매되는 수목드라마 작품들의 판권상각 내용연수가 기존 6개 분기 → 2개 분기로 축소됨에 따라 판권상각비용이 1회성으로 166억원 추가 반영된 점에 기인

분기 방송 이익체력, 100억원대로 추정

4Q20 실적 쇼크에도 불구하고, 동사의 분기 방송 영업이익 체력은 100억원대로 추정됨. JTBC의 3개 드라마 슬롯이 온기로 운영된 3Q20의 경우, 동사 방송부문 영업이익은 91억원, 드라마 판권 상각비는 66억원이었음. 3Q20에 이미 수목드라마 판권상각 내용연수가 2개 분기로 적용되고 있었다고 가정시, 3Q20 방송부문 수정 영업이익은 47억원, 드라마 판권 수정 상각비는 109억원으로 추정. 참고로, 4Q20엔 해외 판매매출이 QoQ로 82억원 증가. 4Q20의 해외 판매매출 순증분(QoQ)을 정상 영업체력으로 온전히 인정하지 않는다고 해도, 4Q20의 방송 이익체력은 100억원대 이상인 것으로 평가할 수 있음. 보다 확실한 분기 방송 이익체력은 1Q21 어닝시즌에 확인 가능할 것

유안타 박성호



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