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[제이콘텐트리(036420)] 4Q20 Review: 비용 부담을 털어버리자 조회 : 47
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/02/08 09:12
 
목표주가 47,000 원으로 상향

제이콘텐트리 목표주가를 기존의 37,000 원에서 47,000 원으로 상향 조정함. 수목 슬랏이 안정적으로 넷플릭스에 판매되는 가운데 오리지널 작품이 시작되고, 중국 OTT 향판매가 이루어지고 있음을 반영해 방송 부문 영업이익 추정치를 상향 조정했음. 영화 부문은 예상보다 더딘 회복 속도를 감안해 2021 년 영업이익 추정치를 하향했지만, 정상 적인 영업이 이루어질 것으로 예상되는 2022 년으로 밸류에이션 산정 시점을 조정.

4Q20 Review: 일회성 비용 모두 반영

4 분기 연결기준 매출액은 918 억원(-40.3%yoy), 영업손실은 158 억원(적자확대 yoy)으로 시장 컨센서스를 크게 하회하며 어닝 쇼크 기록. 배경은 영화 부문의 부진에 더해 방송 부문의 판권 상각액이 크게 증가했기 때문.

방송 부문 영업이익은 10 억원(흑자전환 yoy)으로 다소 부진한 실적을 기록했는데, 2020 년 방영 종료된 해외 판매 드라마를 대상으로 판권 상각 기간을 기존 18 개월에서 6 개월로 축소함에 따라 판권 상각비용 166 억원이 일시적으로 반영되었기 때문. 구작에 대해 대부분의 상각을 끝냈기 때문에 추가 발생 비용 부담이 완화된 점은 긍정적. 4 분기 ‘사생활’과 ‘런온’의 넷플릭스 선판매 뿐 아니라 ‘허쉬’가 아이치이 글로벌에 동시 방영 되면서 역대 분기 최대 해외 유통매출 기록.

극장 부문 영업이익은 -158 억원(적자전환yoy)으로 고정비 부담이 이어지며 4 개 분기 연속 적자 기록. 지난 11 월 메가박스 중앙 주식 취득과정에서 발생한 파생상품거래 손실 633 억원과 JTBC 스튜디오 지분법 손실 107 억원이 발생하며 당기순손실 910 억원(적자확대yoy) 기록. 발생할 모든 일회성 비용은 다 반영한 것으로 보임.

2021 년 전망: 영업이익 303 억원(+5.8%yoy)

2021 년 매출액은 5,208 억원(+42.9%yoy), 영업이익은 303 억원(흑자전환yoy)을전망. 2021 년에도 영화 부문 부진에도 방송 부문이 수익성을 견인할 것으로 전망.

유진 이현지



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