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[엔씨소프트(036570)] 엔씨, 지금 적극 매수해야 하는 3가지 이유 조회 : 76
증권가속보3 (180.71.***.10) 작성글 더보기
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등급 대감
2021/02/25 08:29
 
1. 2023년까지 Low risk, High return
신작 흥행 확률 87.5%, 국내 스튜디오 작품은 100%

- 창사 이래 신작 흥행 성공 가능성은 87.5%(8개 중 7개), 실패한 하나는 타뷸라라사

- 엔씨 투자의 최대 리스크는 일정 지연, 현재는 2023년까지 매년 복수의 신작 계획

- 1분기 트릭스터M, 리니지2M(일본/대만), H3 출시 예정, 수차례 출시가 연기되었던 블레이드&소울2도 2/9일부터 사전 예약 시작<표 1>

- 멀티 게임 라인업, 멀티 플랫폼(PC→모바일→콘솔→클라우드), 글로벌 시장 확장 기대

2. 2023년까지 매분기 어닝서프라이즈 가능 구간
2021년, 2022년 매출액 각각 YoY 37.6%, 46.4% 증가 전망

- <그림 3>과 같이 엔씨 주가는 실적 개선 흐름에 따라 계단식 상승을 기록

- 다양한 신작 라인업 추가로 최소한 2023년까지 실적 상승기 진입 전망<그림 1, 표 2>

- 게임 기업 손익 구조 특징은 고정된 원가, 낮은 변동비 비중

- 지난해 34.1%였던 영업이익률이 21년과 22년에는 34.7%, 38.9%로 개선될 전망

3. MMORPG는 원조 메타버스, 새로운 테마의 시작 가능
주가는 실적 따라 밸류에이션은 기대감 따라 형성, 목표주가 175만원

- ATVI, Sea, 텐센트, 반다이남코 등 주요 글로벌 게임주 주가는 랠리 중<그림 4~9>

- 글로벌 게임기업 중 최고의 실적과 신작 모멘텀 예상, 목표주가 175만원(기존 126만원)으로 상향(2022년 예상 EPS에 PER 30배 대입)

- 연이은 게임 출시 기대감으로 엔씨 주가는 장기 고PER 구간 진입 예상

- 가상 현실이 삶의 중요 요소가 되는 사이버세계 '메타버스'에 대한 관심 증대

- 게임 라이프 싸이클, 체류 시간, 게임 이용 몰입도 등 새로운 가치 척도 적용 가능

미래에셋대우 김창권



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