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MDS테크 - 한컴 인수 효과는 긍정적 조회 : 741
증권가속보1 (119.207.***.57) 작성글 더보기
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2014/03/21 08:48
 


MDS테크 - 한컴 인수 효과는 긍정적 - 대우증권


Snapshot: 국내 1위 자동차전장, 국방용 임베디드 소프트웨어 기업
MDS테크는 1994년 설립된 임베디드 소프트웨어(Embedded Software) 업체로서 자동차, 모바일, 국방/항공 등 다양한 산업 분야에 솔루션을 공급하고 있다. 특히 자동차전장(전자제어) 분야에서 개발, AUTOSAR, 인포테인먼트 등 관련 솔루션 등을 공급하며 높은 경쟁력 보유하고 있다. 부문별 매출 비중은 2013년 연결 기준 자동차 28%, 정보가전 19%, 산업용 14%, 국방/항공 8%, 모바일 6%, 교육 6%, 기타 7%, 해외법인 11% 순이다.


Issue: 한글과컴퓨터의 경영권 인수 효과는 긍정적으로 판단
전일 공시에 따르면, 한글과컴퓨터(030520, 이하 ‘한컴’)가 MDS테크의 최대주주 스틱코리아 신성장동력첨단융합 사모펀드 등으로부터 지분 29.97%를 인수하는 주식양수도 계약을 체결했다. 지분 매각대금은 약 745억원이며, 주당 가격은 28,495원으로 전일 종가 대비 33.5% 높은 수준이다. 올해 5월에 계약이 완료될 예정이며 스틱 측의 잔여 지분은 8.7%로 예상된다. 한컴의 경영권 인수 후에도 향후 별도 법인 형태로 동사의 자동차, 국방 등 기존 사업은 지속적으로 추진될 것으로 보인다. 한컴은 ‘한컴오피스’ 브랜드를 보유한 국내 토종 SW업체로서 국내 오피스SW 시장의 18%를 차지하는 오피스SW사업과 씽크프리 모바일 등 모바일솔루션사업을 영위하고 있다. 최근 한컴은 기존 사업의 지속적인 성장에 따른 실적 개선과 모바일 오피스SW 시장 잠재력 등으로 주목 받고 있다. 2013년 연결 실적은 매출액 718억원(YoY +9.4%), 영업이익 251
억원(YoY +1.3%), 당기순이익 191억원(YoY +53%)의 양호한 실적을 기록했고, 재무구조도 2013년 3분기말 기준 부채비율 10%, 순현금 948억원을 보유한 우량한 중견기업으로 파악된다. 한컴의 최대주주는 보안 SW업체 소프트포럼(030520)이며 계열사로 디스플레이용 IC업체인 다윈텍(077280)이 있다. 이번 인수는 동사의 실적 및 사업영역 확장 등에 긍정적일 것으로 판단된다. 이유는 1) 일단 동종업계라는 점, 2) 인수자가 안정적인 사업모델과 우량한 재무상태를 보유하고 있다는 점, 3) 기업 오너쉽(Ownership) 부재 해소로 보다 신속한 의사결정 및 수익성 제고가 기대된다는 점 등이다.


Valuation: 올해 자동차, 국방/항공 부문 성장으로 사상 최대 실적 예상
현재 주가는 올해 예상 기준 P/E 16.1배로 소프트웨어 업종 평균 P/E 16배 수준에 거래되고 있다. 향후 투자포인트는 1) 올해 자동차 전장 부문 성장에 따른 실적 모멘텀, 2) 자동차에 이어 국방/항공 부문의 성장 기대, 3) 오너쉽 부재 관련 디스카운트 요인 해소, 4) 풍부한 자산가치(2013년 3분기말 순현금 470억원) 등이다.






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