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A+~A-등급 추천종목 조회 : 600
증권가속보1 (119.207.***.57) 작성글 더보기
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2014/04/29 08:33
 

[현대 Milestone: Credit Strategy] A+~A-등급 추천종목  
Credit 민동원 
Credit 윤원태 
 
 A등급군 회사채 중심으로 단기물에 캐리 투자 필요하다고 판단
이유는 첫째, A등급군의 가격 매력이 부각되고 있기 때문
둘째, 향후 금리 상승 가능성이 높아지고 있기 때문
다만, A+~A-등급 보유 기업들의 펀더멘탈 회복 지연으로 선별적 투자 필요
A+~A-등급 보유한 기업 중 커버리지 능력이 우수한 7개 기업 추천 
 
A등급군 회사채 중심으로 단기물에 캐리 투자 필요하다고 판단 : 당사는 A등급군(A+~A-등급 지칭, 이하 A등급군) 회사채에 대하여 단기물을 중심으로 선별적으로 캐리 투자하는 것을 고려해 볼만한 시점이라고 판단한다.


이유는 첫째, A등급군의 가격 매력이 부각되고 있기 때문 : 이유는 크게 2가지로 첫째, A등급군의 가격 매력이 부각되고 있기 때문이다. AA-등급과 A-등급의 스프레드는 과거 2년 이래 최대로 벌어졌으며, 이에 따라 AA등급군(AA+~AA-등급 지칭, 이하 AA등급군) 보다 A등급군이 가격 메리트가 매우 높아진 상황이다.
둘째, 향후 금리 상승 가능성이 높아지고 있기 때문 : 향후 금리 상승 가능성이 높아지고 있기 때문이다. 최근 모 언론사가 국내 주요 자산운용사 CIO(최고운용책임자, 이하 CIO)를 대상으로 한 설문 조사에 따르면, 향후 1년간 시장금리를 묻는 질문에 응답자의 80%가 향후 금리의 소폭 상승을 예측하였으며, 기준금리 인상 시점도 응답자의 48%가 올 하반기로 예상하고 있다. 따라서 하반기에 기준금리 인상 및 금리 상승 가능성이 높은 것으로 판단한다.


다만, A+~A-등급 보유 기업들의 펀더멘탈 회복 지연으로 선별적 투자 필요: 금리 상승이 예측됨에 따라 단기물 중심의 캐리 매력이 높아지고, 회사채 AA등급군 대비 A등급군의 가격 매력이 높아진 상황이기 때문에 A등급군 중심으로 단기물에 캐리 투자를 고려해 볼만한 시점이라고 판단하나, A+~A-등급을 보유한 기업들의 펀더멘탈 악화가 지속되고 있기 때문에 선별적 투자가 필요한 시점이라고 판단한다. 과거 5개년간 A등급군에 속하는 기업들의 합산 영업이익과 합산 총차입금 추이를 보면, 합산 영업이익은 2010년 9.4조원을 고점으로 하락하는 추세이고, 합산 총차입금은 2009년 이후 증가추세이다.


A+~A-등급 보유한 기업 중 커버리지 능력이 우수한 7개 기업 추천: 만기가 1년 이하인 A+~A-등급 회사채 중 커버리지 비율이 우수하고, 사업안정성이 양호하다고 판단되는 대상, 대성에너지, 동원F&B, 세아베스틸, 여천엔씨씨, 코리아세븐, 현대다이모스를 추천한다. 커버리지 비율의 적용 수치는 AA등급군 기준으로 현재의 등급보다 높은 기준을 적용하였다. 

 




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