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[SK텔레콤] 주가 함수는 사업 가치와 배당 조회 : 1255
증권가속보1 (119.207.***.193) 작성글 더보기
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2015/01/21 08:12
 

SK텔레콤 (017670/매수) 주가 함수는 사업 가치와 배당


What’s New?: 4분기는 경영진이 바뀌는 상황인 점도 고려

SK텔레콤은 올해 4년 만에 CEO 등 주요 경영진이 바뀌었다. 지난 4년 간은 LTE 도입으로 마케팅 환경에 변화가 극심했고, SK텔레콤은 그 속에서도 50% 가입자 점유율을 수성하며 비교적 안정적인 모습을 보였다고 판단된다.

 

SK텔레콤의 4분기 실적에는 고려할 점이 있다. 단통법 발효와 아이폰6 출시 외에도 이전 CEO가 재임한 마지막 분기라는 점이다. 아이폰6 출시에 대응한 마케팅, 계절적인 비용 집중 외에도 조직개편 과정 등에서 일회성 비용이 발생될 가능성이 있다고 판단된다.

 

새로운 CEO가 취임한 이후, 조직과 투자 활동에 조금씩 변화가 관찰되고 있다. 조직은 MNO(통신)과 플랫폼으로 이원화되었다. 신규 사업이 포함된 플랫폼 부문의 총괄은 CEO가 겸직하여 직접 챙겨나가는 모습이다. 아이리버에 300억원의 투자를 집행했고, 알톤스포츠와 MOU를 체결해 ICT 자전거 사업을 전개할 계획이다. 연초 CES(글로벌 가전 전시회)에는 국내 통신사 중 유일하게 참가하여 스마트 앱세서리(앱+액세서리) 제품을 선보였다.

 

Catalyst: 다각도로 기업가치 모색 중, 배당수익률 상승 가능성

SK텔레콤의 기업가치에는 전통적인 통신서비스 외에도 여러 사업들이 점차 기여를 할 전망이다. 무선통신 사업은 LTE 중기에 접어들면서 투자가 점진적으로 감소하고, 단통법 등 정책 기조 등을 통해서도 비용이 감소하고 있다. 안정적으로 가입자 규모가 유지된다면 LTE 초기에 대비해 사업의 변동성이 줄어드는 상황이다.

 

신규 사업 등을 통해서 추가적인 기업가치 상승을 꾀할 수 있는 시기를 맞이하고 있다고 판단된다. 본사에서 T전화 등 플랫폼과 BLE에 기반한 마케팅 및 결제 솔루션을 직접 개발하고 있다. SK하이닉스(반도체), SK플래닛(커머스), 아이리버(앱세서리), 나노엔텍(의료진단) 등의 자회사들도 핀테크 및 사물인터넷 시대에 부각될 수 있는 잠재력이 있다.

 

배당수익률은 재상승하고 있다. 연말 배당락과 4분기 실적에 대한 불안감 등으로 주가는 조정되어 있다. 그러나 올해는 본사의 잉여현금흐름이 좋아지면서 만 7년만에 주당배당금이 상향될 가능성도 배제할 수 없다.

 

Valuation: 글로벌 통신주 중 가장 저평가. ‘매수’ 의견 및 목표주가 380,000원 유지

SK텔레콤에 대한 투자의견 ‘매수’와 목표주가 380,000원을 유지한다. 4분기 실적 전후로 주가 조정시 배당과 신사업 가치 등을 염두에 두고 매수하는 전략이 유효할 전망이다. Valuation은 글로벌 통신주 중에 가장 저평가된 편이다. 경영진 변화에 따라 배당성향 등 주주 정책이 좀더 우호적인 방향으로 확인될 경우 배당수익률이 상승할 가능성도 존재한다.

 




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