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[신대양제지(016590)] 골판지 업계 과점화의 최대 수혜주 조회 : 618
증권가속보1 (211.212.***.28) 작성글 더보기
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2015/04/14 08:17
 

신대양제지 그룹의 최대 골판지원지 회사

 

신대양제지는 크라프트 라이너지, 테스트 라이너지 및 골판지용 골심지등 골판지용 원지 전지종을 생산, 판매하는 업체로, 점유율 13.5%로 업계 2위 규모의 회사이다. 참고로 계열사인 대양제지의 점유율(10.1%)를 합할 경우 국내 골판지원지 업체 중 점유율 23.6%로 업계 1위 수준이다.

 

골판지 업계 과점화의 최대 수혜주

 

골판지 업계는 2006년 구조조정 및 수직계열화를 계기로 총5대 업체(신대양제지, 아세아 , 태림포장, 삼보판지, 한국수출포장 계열 등)을 중심으로 재편되었으며, 골판지 시장의 66%이상을 차지하고 있다.

 

신대양제지는 2015년 골판지 업계의 과점화에 따른 가격 경쟁 완화의 최대 수혜주가 될 전망이다. 1)과거골판지 업계는 구조조정 및 M&A를 통해 5대 업체를 중심으로 재편되면서 출혈 경쟁이 진정될 전망이며, 2)이미 완성된 수직계열화을 통해 원가경쟁력을 갖춘 데다, 3)그동안 경기 침체에 따른 가격인상에 어려움이 있었던 골판지 원지 평균단가가 올해 4월부터는 인상이 예정되었기 때문이다.

 

골판지원지 생산업계는 2015년 2개월간의 유예기간을 거쳐 3월 16일부로 골판지 원지 가격을 20% 선에서 인상했다. 이에 가격 상승에 따른 수익개선이 기대된다.

 

원가 경쟁력 및 양호한 현금흐름 돋보일 것

 

2015년 신대양제지의 원가 경쟁력 및 양호한 현금흐름은 더욱 돋보일 전망이다. 1)골판지 원지의 원재료인 고지의 경우 국내산이 미국산에 비해 가격이 절반수준인데, 신대양제지는 원재료 대부분을 국내산 고지를 사용하고 있어 경쟁력이 있다고 판단되며, 2)과거와 같은 대규모 설비투자는 당분간 없을 예정임에 따라, 관련 차입금 부담이 낮아져 양호한 현금흐름을 보일 것으로 전망되기 때문이다.

 

2015년 당기순이익 248억원(YoY +51.2%), ROE 9.4% 기대

 

신대양제지의 2015년 매출액은 3,761억원으로 전년 대비 15.0% 증가할 것으로 전망되며, 당기순이익은 248억원으로 전년 대비 51.2% 증가할 것으로 예상된다. 이에 2015년 예상기준 PER 6.8배, PBR은 0.6배로 ROE 9.4%를 감안한다면 매력적인 구간으로 판단된다.




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