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[무림SP(001810)] 화장품 부자재 사업을 보유한 저평가 기업 조회 : 781
증권가속보1 (211.211.***.217) 작성글 더보기
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2015/06/30 10:41
 

59년 업력을 지닌 특수지 전문기업

-동사는 무림페이퍼의 지분 19.7%를 보유한 1대주주로서 무림오피스웨이(78.2%), 무림로지텍 (74.9%), 그리고 무림켐텍(90%)을 종속회사로 보유.

 

-특수지 전문업체로서 도서, 노트 등에 사용되는 백상지(14년 매출비중: 6.4%), 잡지, 카탈로그, 캘린더 및 쇼핑백 등에 사용되는 아트지(2.1%), 노트 및 엽서용지에 활용되는 기타지(46.4%)와 화장품 케이스 등에 애용되는 C.C.P 지(27.6%)등을 생산 판매.

순풍에 돛 단 계열사 실적

-무림 페이퍼: 유가하락으로 인해 인쇄용지 제조원가 중에서 각각 11%와 4%를 차지하는 스팀과 LATEX 가격이 전년 대비 약 30% 정도 하락함에 따라 1Q15년 영업이익률이 개선되었음. 뿐만 아니라 인쇄용지 업체들의 캐파 스크랩에 따른 인쇄용지 가격 인상은 본업 턴어라운드의 밑바탕이 되고 있음 (지난 1년간 두 차례 인상).추가로 당사는 일반 인쇄용지 Capa 25만톤을 산업용으로 전환해 전사 마진을 올릴 계획.

 

-무림 P&P: 15년 6월 국제펄프가격은 톤당 695달러로 14년 3분기 톤당 605달러를 저점으로 지속적으로 상승세를 이어가고 있음. 이에 따라 적자를 기록했던 펄프사업 부문이 15년 2분기에는 BEP 수준에 도달하면서 전사 턴어라운드에 기여할 것으로 전망. 인쇄용지 가격 인상 및 원달러 환율 상승에 따른 수출 개선도 당사 실적의 업사이드 요소.

반짝반짝 빛이 나는 국가대표급 화장품 부자재- C.C.P지에 주목!!

-동사가 판매하는 C.C.P(Cast Coated Paper)지는 니켈 도금된 증기실린더에 도료가 발라져 있는 종이를 가압 밀착하여 생산된 높은 광택과 평활성을 가진 종이로서 거울면처럼 반사가 잘되고 인쇄효과가 매우 뚜렷해 고급 화장품 포장지등에 사용되며 국내 브랜드 급 화장품 생산 업체가 동사 주요 고객사이고 동사 C.C.P 지의 국내 M/S 는 약 86%로서 경쟁사는 삼화제지(M/S 14%)임.

 

-14년 매출액은 약 400억 내외이며 영업이익률은 15%대로 동사가 생산하는 제지 중 가장 높고 지난 3년간 100%에 가까운 공장 가동률을 보이고 있음.

저평가 국면, 빠르게 정상화 될 것으로 기대

-부진했던 자회사들의 실적 턴어라운드에 따라 그 동안 부각받지 못한 C.C.P 지의 성장이 제대로 평가 받을 수 있을 것으로 전망.

 

-15년 연결 매출액 2,200억원(+2.7%, YoY), 영업이익 140억원(+13%, YoY), 순이익 150억원(흑자전환, YoY)으로 추정되며 15년 실적 기준 P/E 8.4x 에 불과. 화장품 부자재 Peer 대비 극심한 저평가 국면으로 판단.

 

유안타 양석모




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