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[한국쉘석유(002960)] 가동률 개선으로 당사 추정치 상회하는 2분기 실적 조회 : 934
증권가속보1 (211.211.***.217) 작성글 더보기
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2015/08/18 10:04
 

* 한국쉘석유가 금일 매출액 605억, 영업이익 130억원으로 당사 추정치를 상회하는 2분 기 실적을 발표.

 

* 2분기 유가 하락이 원재료 가격 하락으로 이어진 데 반해, 제품 가격이 상대적으로 견조 하게 유지되었고, 유가 반등에 따른 대기수요가 가동률 개선으로 이어지며 영업이익 큰 폭으로 개선된 것으로 판단.

 

* 안정적인 실적과 배당매력을 보유한 동사에 대해 기존의 BUY투자의견과 목표주가 550,000원 유지.

 

WHAT’S THE STORY

 

2분기 실적 당사 추정치 상회: 금일 한국쉘석유가 매출액 605억(전 분기 대비 +16.8%, 전년 동기 대비 -3.4%), 영업이익 130억원으로(전 분기 대비 +52.1%, 전년 동기 대 비 +34.7%) 당사 추정치를 상회하는 2분기 실적을 발표했다. 2분기 유가 하락에 따 른 매출 감소는 불가피했으나 1)제품 가격이 상대적으로 견조하게 유지되었고, 2)2분 기 유가 단기 반등에 따른 고객사들의 대기 수요가 동사 설비의 높은 가동률로 이어지 며 당사 추정치를 상회하는 실적을 달성한 것으로 판단된다. 당 분기 판매량은 전 분 기 대비 29.9% 증가하였다.

 

저유가에도 안정적인 수익 기대: 당사의 ASP가 원재료 가격 대비 후행한다는 점을 감안 했을 때, 고객사와의 가격 협상을 통해 제품 가격하락과 수익성 감소는 불가피할 것으 로 판단된다. 3분기 영업이익은 전 분기 29% 감소한 92억원으로 전망한다. 하지만 1) 국내 윤활기유 업체들의 증설을 통해 안정적인 원재료 공급이 진행되고 있으며, 2)강 세를 나타내던 BC유 스프레드가 약세로 전환되고 있다는 점, 그리고 3)동사의 제품 mix 개선을 통해 안정적인 수익이 기대된다.

 

안정적인 배당 매력: 동사에 대한 BUY투자의견과 목표주가 550,000원을 유지한다. 동 사는 80~90% 수준의 높은 배당성향을 지속적으로 나타내고 있는데, 유가 하락에 따 른 매출 감소는 불가피하나 동사가 판관비 감소를 위한 지속적인 노력을 진행하고 있 고, 제품 mix 개선을 통해 ASP 감소가 제한적이라는 점에서 안정적인 배당수익이 기 대되기 때문이다. 현 주가 기준 2015년 예상 배당수익률은 4.5%이다. (중간배당 차감 시 3.9%)

 

삼성 최지호




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