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[파인텍(131760)] 모바일 디스플레이 모듈 업체로 BLU부문 국내 2위 조회 : 658
증권가속보1 (211.211.***.217) 작성글 더보기
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2015/09/01 09:23
 

모바일 디스플레이 모듈업체로 BLU 부문에서 LCM, TSM으로 사업 확대

 

- 2008년 설립, 8월 14일 코스닥 상장한 모바일 디스플레이 부품 제조업체

 

- 설립초기 삼성모바일디스플레이 및 삼성전자 무선사업부 협력업체로 등록하면서 모 바일기기용 BLU((Back Light Unit) 사업을 시작. 순차적으로 천진(2009), 동관 (2011), 베트남(2013), 연대(2014) 등에 법인을 설립하면서 사업 확장과 함께 고객 다변화 추진

 

- 제품 다각화를 위해 2009년부터 LCM(LCD Module) 사업에 진출했으며, 2012년 에 TSM(Touch Screen Module), 2014년에 TSP(Touch Screen Panel) 센서 사 업에 진출

 

- 제품별 매출 비중(2014년 연결기준)은 BLU 94.2%, TSM 4.4%, LCM 1.4%. 주 요 고객별 매출비중은 삼성전자 70.3%, 디스플레이테크 19.9%, 일진디스플레이 4.1%, BOE 3.4%

 

투자포인트

 

- 1) 안정된 주요 고객 확보 및 고객다각화로 성장 지속 전망: 동사는 시장보다 높은 성장세를 보일 것으로 예상하는데, 1) 고객 밀착형 최적화 생산기지 구축을 위해 천 진, 동관, 베트남, 연대 등에 법인을 설립하여 고객에 적극 대응을 하고 있고, 2) 삼성전자를 비롯한 글로벌 메이저 고객사를 확대하면서 고객다변화를 꾀하고 있고, 3) 원가경쟁력을 확보하기 위해 베트남 법인을 지속 확대하여 BLU사업은 물론 TSM, LCM 사업을 확대하고 있기 때문. 매출성장을 견인하고 있는 BLU 부문의 세계 시장점유율은 6~7%를 유지

 

- 2) 베트남 법인 생산확대 및 원재료 현지조달 등으로 수익성 개선 기대: 1) 2013년 5월에 베트남법인을 설립, BLU 전용 1공장을 준공. 이어 2014년 TSP, LCM 전용 2공장을 준공하였으며, 오는 9월에 TSP 전용 3공장을 준공할 예정. 중국 공장대비 인건비는 30%, 전력비 50% 이상의 감소 효과를 기반으로 수익성이 개선될 것으로 기대. 2014년 베트남법인 Capa 비중이 32%에서 올해 1분기에 52%까지 확대되었 으며, 2분기에는 60%까지 확대 전망. 2) 주요 원재료 현지 조달 비중이 확대되면서 국내 조달대비 10~20% 비용절감이 이루어지고 있음. 2014년 로컬업체를 통한 원재료 조달 비중은 28%였으나, 올해 1분기에는 38%로 확대됨

 

2015년 예상 실적 기준 PER 5.2배로 유사업종대비 소폭 저평가

 

- 2015년 예상실적(연결기준)은 매출액 2,401억원, 영업이익 207억원으로 전년대비 각각 +13.9%, +121.7% 증가할 전망. 수익성 개선은 베트남법인 생산 비중 확대 및 원재료 현지조달 비중 증가할 것으로 예상되기 때문. 이미 올해 1분기 실적은 전년동기대비 매출액은 3.5% 증가하였으나, 영업이익은 189.2% 증가하면서 영업 이익률 8.8%를 달성

 

- 현재주가는 공모가(10,500원) 수준으로, 2015년 예상실적(EPS 2,086원) 기준 PER 5.2배 수준(미전환사채 및 우선주 약 220만주 완전희석, 총 주식수 720만주 기준)으로 국내 유사업체(이라이콤, KJ프리텍, 디스플레이텍 등) 평균 PER 5.8배 대비 소폭 할인된 수준으로 판단

 

유진 박종선




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