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[MPK(065150)] 상승사이클은 이제 시작, 때를 기다리고 있다 조회 : 403
증권가속보1 (211.211.***.217) 작성글 더보기
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2015/09/07 08:40
 

국내 MS 1위(MS 40%), 중국 내 2nd Tier 피자 프랜차이즈 업체

 

MPK는 국내 프리미엄 피자브랜드로 매장수 기준 MS 40%를 차지하며 1위를 기록 하고 있는 업체, 저가 포지셔닝의 수제 머핀 및 커피 전문점 마노핀도 운영, 매출 비중은 국내 피자 84%, 마노핀 13%, 중국 로얄티매출 3%(2015년 추정치 기준), 국내 피자 부문이 실적의 84%로 대부분을 차지하고 있지만, 국내 피자사업부가 적 자를 기록하면서 영업이익단에서 중국 로열티 매출이 차지하는 비중이 유의미하게 확대되고 있는 상황

 

중국 모멘텀: 결국 로열티 매출과 중국 내 미스터피자 매장향 식자재유통이 핵심

 

중국의 피자산업은 외식 카테고리 중 경쟁강도가 낮고, 현재 중국의 피자산업 성장 단계는 국내 2000년도와 비슷하여 앞으로 10년 이상의 상승사이클이 남아 있는 상 황, 향후 중국 내 매장수가 지속적으로 확대되면서(2019년에는 1,000개의 매장까 지 확대 계획) 로열티 매출 수취와 중국 내 미스터피자 매장향 식자재유통 매출이 동사의 성장을 견인할 전망, 특히 상해법인은 중국 금응그룹과의 합작법인으로 유리

 

한 입지선정부터 자금 조달까지 ‘콴시’의 도움을 받아 점당 연평균 매출이 13.2억원 수준을 기록, 가맹을 위주로 하는 북경법인도 올해 말 턴어라운드가 예상되며 연말 이나 내년초까지 광주법인도 신설할 계획으로 중국 내 매장확대는 가속화될 전망

 

국내 수익성: 국내 피자 수익성 개선은 가시적, 저가 타겟팅 마노핀의 성장 기대감

 

최근 피자 소비가 주로 다이닝 레스토랑에서 이루어지고 있기 때문에 동사의 국내피자 매출은 감소하고 있으나 전략적인 영업과 타이트한 비용 컨트롤로 본격적인 수익성 개 선 작업에 착수할 계획, 구체적 개선 방안은 1)방문점에서 배달점으로의 전환, 2)저녁 엔 펍으로 전환하여 고객 타겟층 확대, 3)수익성 안나는 지점 철폐 등이 있음, 마노핀 의 경우 확실한 저가 전략을 적용하여 매장을 공격적으로 확대하는 것, 현재 매장수는 2015년 기준 75개이며 2016년도까지 153개로 확장할 계획(2019년은 603개)

 

투자의견 BUY, 목표주가 4,200원으로 신규 커버리지 개시

 

동사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 4,200원으로 신규 커버리지를 개시, 목표주 가는 국내 마노핀 매장 및 중국 내 미스터피자 매장이 본격 확장되는 2016년과 2017년 EPS 전망치 평균인 168원에 목표 PER 25.0배를 적용한 것, 목표 PER 25.0배는 중국쪽에서의 성장성과 국내 수익성의 개선을 기반으로 2015~2018년 EPS CAGR이 282.6%인 것에 기반하여 음식료 평균 PER에 30% 프리미엄 부여한 것

 

2015년 연결기준 매출액, 영업이익은 1,404억원, 22억원으로 각각 2.5%yoy 감소, +57.1%yoy 성장, 2016년 매출액, 영업이익은 1,596억원, 69억원으로 각각 +13.7%yoy, +205.5%yoy 성장할 것으로 전망함

 

유진 오소민




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