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[에스엠(041510)] 기대 충만한 2016년 조회 : 890
증권가속보3 (211.211.***.217) 작성글 더보기
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등급 상인
2015/11/10 07:31
 

ㅁ 목표주가 66,000원으로 상향 

 

2016년 EPS에 목표 P/E 31배를 적용하여 목표주가를 66,000원(+29%)으로 상향한다. 이는 높은 기대감을 충족했던 3분기 실적과 여전히 유효한 연내 중국 JV(합작법인) 설립 발표에 대한 기대감을 반영했다. 아티스트 모멘텀 확대와 중국에서 기대되는 다양한 시너지에 따라 높은 밸류에이션 정당화하는 실적 개선세가 나타날 것으로 판단한다. 

 

ㅁ 3분기 Review: OPM 16.0% 

 

3분기 실적은 매출액/영업이익 각각 944억원(+20% YoY) /187억원(+33%)를 기록했다. 동방신기의 일본 돔투어와 SMTOWN 콘서트 관객 수 103만 명이 반영되면서 SM Japan 매출은 166% (YoY) 증가하였으며, SM CC는 드라마 방영 매출(JTBC 디데이, KBS 객주)에 따른 실적 개선이 긍정적으로 작용했다. 3분기 누적 연결 영업이익은 343억 원으로 3개 분기 만에 작년 연결 영업이익을 달성했다. 

 

ㅁ EXO, 중국, 그리고 SM CC에 기반한 투자 포인트

 

EXO는 11월 일본에서 발매한 싱글이 6일 연속 오리콘 차트 1위를 기록 중이며, 판매량도 13만장을 넘어섰다. 중국인 멤버 4명을 데뷔시켜 중국 시장을 주요 타겟으로 삼았던 점을 감안한다면, 데뷔 3년 7개월 만에 진행된 돔투어와 싱글 앨범을 통해 확인한 일본 내 팬덤은 상당히 고무적이다. 다른 아티스트의 활동 역시 긍정적이다. 4분기에는 소녀시대 2회, 인피니티 11회, 그리고 AZIT 솔로 콘서트 26회 등이 반영되고, 2016년 샤이니의 아레나 투어(16회)와 F(X)의 첫 콘서트도 확정했다. SM 루키즈도 연내 데뷔할 계획이다. SM CC의 4분기 실적 기대감도 충분하다. 인피니트의 첫 월드 투어와 드라마 객주/디데이가 반영될 예정이고, 중국에서 1편 이상의 예능 제작을 통해 실적이 개선될 전망이다. 4분기 실적은 매출액/영업이익 각각 881억원/128억원(OPM 14.6%), 2016년 매출액/영업이익은 각각 3,672억원(+13% YoY)/582억원(+24%, OPM 15.8%)를 전망한다. 

 

하나 이기훈




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