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[대원강업(000430)] 러시아/폴란드/멕시코 공장 건설 조회 : 528
증권가속보3 (211.211.***.217) 작성글 더보기
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2015/11/30 21:53
 

회사 소개

 

차량용 스프링과 시트제품을 생산하는 업체로 스프링/시트/기타 비중이 각각 85%/11%/4%이다. 주요 고객으로 현대/기아 향 매출액이 60% 비중을 차지하고, 기타는 GM/크라이슬러/폭스바 겐/쌍용차 등이다. 스프링 제품을 기준으로 현대/기아 내 MS는 90% 수준이고, 경쟁업체는 삼목강업이 있다. 주요 원재료는 POSCO/세아베스틸/고려제강, 그리고 계열사인 삼원강재(지분 율49.99%) 등으로부터 공급받고 있다. 연결 법인으로는 삼원강 재, 중국법인(100%)/미국법인(82%)/인도법인(100%)/유럽법인 (100%)/러시아법인(70%) 등이 있다.

 

주요 투자 포인트

 

① 해외 공장 건설 중: 현대/기아향 매출이 둔화된 가운데, 러시아/폴란드에서 타OE 매출과 멕시코에서 기아차향 공급 등을 통 해 성장 동력을 찾아가고 있다. 2015년 4분기부터는 러시아에서 현지 완성차 업체인 AvtoVaz에 연간 600억원 규모의 시트를 공 급할 예정이다. 현지 자동차 경기 부진의 영향으로 로컬 부품회 사들의 경쟁력이 약화되면서 대원러시아의 수주 기회가 확대되 고 있어 추가 차종에 대한 수주도 기대된다. 2016년에는 폴란드 에서 폭스바겐향 스프링/스태빌라이저 공급이 시작되는데, MQB 플랫폼으로 채택된 것이라 추후 공급이 늘어날 개연성이 크다. BMW에도 2017년부터 스프링 공급을 시작할 예정이다. 멕시코 에서는 2017년부터 현지 공장을 건설하여 기아차향으로 스프링/스태빌라이저 생산을 시작한다.

 

② 지분구조: 고려용접봉 계열이 25.4% 지분을 보유하고 있으 나, 대주주 일가의 지분이 34.2%이고 사돈 기업인 현대백화점 계열의 지분도 13.2%에 이르는 등 대주주 우호지분이 높아 경 영권 분쟁 가능성은 낮다는 판단이다.

 

향후 사업/실적/주가 전망

 

사업/실적: 최근 3년간 외형이 정체 중이다. 제품 특성상 신규 대규모 고객을 확보하지 않는 이상 급격한 성장을 기대하기는 힘들다. 2016년 해외 공장 매출 증가가 기대된다. 영업이익률은 당분간 5% 전후가 유지될 전망이다.

 

주가: P/E 10배로 Valuation 매력이 크지 않다. 국내 1위, 글로 벌 5위의 차량용 스프링 전문업체로서의 경쟁력은 높으나, 수요 처의 둔화로 인한 성장성 하락이 매력을 약화시키고 있다.

 

하나 송선재




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