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[동아화성(041930)] 자동차 사업의 성장 지속 조회 : 1696
증권가속보3 (211.211.***.217) 작성글 더보기
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2015/11/30 22:01
 

회사 소개

 

자동차용 Air Intake Hose/Rocker Cover Gasket 등과 가전용 드럼세탁기 Door Gasket 등을 생산하며, 매출비중은 각각 53%/47%이다. 자동차용 주요 매출처는 현대/기아/GM 등이고, 가전용은 LG전자/삼성전자 등이다. 고객사 내 주요 제품의 점유 율이 70% 이상으로 시장지위가 높다. 연결 대상은 중국(지분 92%)/인도(이하 100%)/러시아/멕시코/폴란드법인이 있다. 주요 원재료는 합성고무(원재료 내 81% 비중)이다.

 

주요 투자 포인트

 

① 자동차/해외 사업의 성장: 2015년 3분기 누적 매출액은 9% (YoY) 증가했는데, 가전부문이 2% (YoY) 감소했으나 자동차부문이 21% (YoY) 증가하면서 외형 성장을 견인했다. 전체 매출 중 49% 비중인 한국법인은 6% (YoY) 성장한 가운데, 중국/인도 법인이 각각 11%/8% (YoY) 성장했다. 중국법인은 가전 비중이 높아서 완성차 출하둔화에도 불구하고 성장이 가능했고, 인도법인은 완성차 생산호조와 연동하면서 성장했다. 러시아법인은 러시아 시장의 수요부진과 루블화 약세로 23% (YoY) 감소했지만, 멕시코/폴란드 등 기타법인은 삼성전자/LG전자 가전라인 지원 을 위해 설립된 후 자동차 등으로 거래선이 추가되는 등 3분기 누적으로 45% (YoY) 성장했다.

 

② 신흥국 환율 악세로 이익률 하락: 합성고무 가격이 하락하면 서 2013년/2014년 영업이익률이 각각 10.8%/11.5%를 기록하 면서 고수익성을 기록했다. 여전히 높은 마진을 유지 중이나 기 타비용의 증가로 2015년 3분기 누적 영업이익률은 8.3%로 하 락했고, 영업외 손익도 부진했다. 전년 이익이 발생했던 러시아/ 멕시코 법인이 현지 수요부진과 현지 통화약세로 이익률이 하락 하고, 영업외 외환환산손실이 대규모로 발생한 것이 원인이었다.

 

향후 사업/실적/주가 전망

 

사업/실적: 2015년 매출액은 자동차 부문의 성장에 힘입어 7% 성장하고, 이후 멕시코 등의 매출증가로 안정적인 성장이 예상된다. 신흥국 환율이 안정화되면 이익률 상승도 가능하다.

 

주가: 영업외 손익의 부진으로 P/E가 8배 수준인 바, 단기로는 높아 보인다. 하지만, 꾸준한 외형 성장과 높은 마진 등을 고려 할 경우 중장기 관심이 필요한 주가 수준이다.

 

하나 송선재




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