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[삼원강재(023000)] 차량 부품용 소재가공 사업 성장 조회 : 600
증권가속보3 (211.211.***.217) 작성글 더보기
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2015/11/30 22:22
 

회사 소개

 

자동차 현가장치(Suspension)에 쓰이는 스프링 관련 제품/소재 생산업체이다. 상용차용 겹판스프링을 제조하고, 스프링 제조에 쓰이는 평강/환강 등을 열간압연으로 생산하는 스프링제품 사업 부와 스프링용 선재 가공과 파이프 소재를 생산하는 소재가공 사업부를 두고 있다. 스프링제품/소재가공제품/기타 매출액이 49%/49%/2% 비중이다. 열간압연제품 시장 내 점유율은 100% 이고, 소재가공 시장은 동사와 관계사 대원강업이 88%, 삼목강 업이 12%를 점유하고 있다. 판스프링 시장에서는 동사와 대원 강업이 74%, 삼목강업이 26%를 점유한다. 대주주는 스프링 제조부문 1위 업체인 대원강업(지분 50% 보유)이고, 동사 매출 중 90%가 관계사인 대원강업/대원총업을 통해 국내외로 공급된다. 내수:수출 비중은 각각 67%:33%이다.

 

주요 투자 포인트

 

① 소재가공 사업 성장: 2015년 3분기 누적으로 매출액이 5%(YoY) 감소했는데, 스프링제품이 12% (YoY) 감소했고 소재가공이 6% (YoY) 성장했다. 스프링제품에서는 수출/내수가 모두 25%/8% (YoY) 감소했는데, 경쟁제품인 냉간압연의 비중 상승 과 주요 수출지역인 태국/인도네시아 등의 수요감소로 부진한 편이다. 이에 반해, 소재가공 사업은 호조이다. 수출/내수 모두 3%/9% (YoY) 증가했는데, 차량 경량화에 도움이 되는 파이프 제품과 고기능 소재 등의 수요가 증가하고 있다.

 

② 안정적인 수익성: 2015년 3분기 누적 영업이익률은 7.5%로 전년 동기와 유사했다. 외형 축소와 판관비 증가에도 불구하고 매출액 대비 64% 비율을 차지하는 원재료 가격이 하락하면서 이를 만회하였기 때문이다. 주요 원재료인 비레트/선재/강판 등 을 포스코/세아베스틸/세아창원특수강 등으로부터 매입하는데, 고철가격의 하락으로 원재료 부담이 완화되었다.

 

향후 사업/실적/주가 전망

 

사업/실적: 2015년 매출액은 전년 대비 4% 감소하지만 영업이익률은 7.0%(+1.4%p)로 전망한다. 2016년에는 소재가공의 성 장과 수출 회복 등으로 성장성이 회복될 전망이다.

 

주가: P/E 8~9배로 평균보다 높다. 외형 성장성 재개가 주가 상승의 단초가 될 것이다. 기대 배당수익률은 3.3%이다.

 

하나 송선재




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