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[서울식품(004410)] 국내 제빵시장 니치 마켓의 선두주자 조회 : 1055
증권가속보3 (211.211.***.217) 작성글 더보기
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2015/12/14 09:14
 

베이커리 OEM.ODM 업체로 독점적 지위 보유

 

서울식품은 본래 종합식품 회사였으나, 경쟁약화로 인해 본격적인 베이커리 OEM.ODM 사업을 영위하게 되었다. 현재 주력사업은 1) 뻥이요 브랜드 스낵사업부문과 2) 냉동생지를 판매하는 제빵사업부문이며, 3) 환경사업 부문도 보유하고 있다. 2012년 이후, 띵크커피 (Think Coffee)를 인수하여 판매 상품채널을 확장시킬 계획으로 향후 과거 양산빵 상품 제조공장을 활용해 영역을 확대할 전망이다. 서울식품의 3Q15 매출액은 124억원 (+15.6% YoY), 영업이익은 4억원 (흑자전환, 영업이익률 2.9%)을 시현했다. 2분기 메르스 영향은 금번 분기에 앞서 해소되었다고 판단되며, 기대대비 빵가루 수출 매출이 증가함에 따라 2015년 하반기는 양호한 실적흐름을 이어 갈 것으로 예상된다.

 

탄탄한 사업력 강화로 장기 그림을 그리다

 

서울식품에 대한 투자의견은 BUY, 목표주가는 4,700원으로 신규 커버리지를 제시한다. 주된 성장동력은 1) 커피산업 발달에 따른 시장 확대, 2) 국내.외 (일본, 대만)의 코스트코 점포 확대로 인한 매출 증가, 3) 품질향상을 통한 거래선 확대, 4) 판매상품 카테고리 확장으로 인한 상품력 강화이다. 신규사업인 냉동피자 관련 기계는 지난 10월에 완공되었으며, 11월 말 시범생산을 마쳤다. 이는 2016년부터 실적에 반영될 것으로 판단되며, 이를 안정적인 실적 기여 시점으로 고려하여 2016~2017년 평균 EPS를 반영하여 목표주가를 산출하였다. 현재 주가는 2016년 기준 PER 26.2X로 높은 수준이나, 시장 내 독점적인 지위를 고려했을 때 성장 가능성을 고려한 업사이드 포텐셜은 충분하다.

 

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