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[농심홀딩스(072710)] 매력적인 밸류에이션의 식품 지주회사 조회 : 763
증권가속보3 (222.233.***.177) 작성글 더보기
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등급 포졸
2016/03/29 10:01
 

동사가 보유한 농심 지분 가치는 시장 가격 기준으로 8,000억원을 상회. 이에 비해 동사의 시가총액은 약 7,000억원에 불과. 이외에도 핵심 자회 사인 태경농산, 율촌화학 등 음식료 관련 제조업체들의 꾸준한 실적 개선 예상. 목표주가 197,000원으로 상향


안정적인 식품 관련 사업으로 구성된 자회사 포트폴리오

농심홀딩스의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1,035억원(+2.5%, y- y)과 104억원(+2.8%, y-y)으로 예상. 또 2016년 매출액과 영업이익은 각 각 4,603억원(+2.5%, y-y)과 572억원(+2.7%, y-y)으로 전망


매출액과 이익 성장률이 크게 높지 않은 것은 1) 농심의 배당금이 전년 수 준으로 유지된 점, 2) 태경농산의 식자재 유통 사업의 마진이 사업 초기에 는 크게 확장되기 어렵다는 점을 고려하여 보수적으로 추정했기 때문


핵심 자회사인 율촌화학과 태경농산의 전방산업이라 할 수 있는 라면, 간편 식 등의 가공식품류 수요가 안정적이기 때문에 동사의 실적 또한 충분히 방어적 성격을 발휘할 수 있을 것


농심 지분의 시장가치보다 낮게 형성된 시가총액


농심홀딩스에 대한 Buy 투자의견을 유지하며, 목표주가를 기존 170,000원 에서 197,000원으로 상향 조정함. 밸류에이션은 기존과 동일한 가치합산방 식(Sum-of-the-Parts)으로 산출하였는데, 1) 상장 자회사인 농심과 율촌 화학 지분 가치에 대해서는 시장 가격 대비 30%의 할인을 적용했고, 2) 비 상장 자회사인 태경농산 등에 대해서는 최근 공시된 순자산 가치를 적용하 였음


동사의 현재 시가총액은 약 7,000억원. 농심 지분 가치(시장 가격)만 8,000억원을 상회. 밸류에이션 매력에 주목


NH 한국희




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