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[맞장리포트_지역난방공사] Neutral(하향) vs 매수(유지)..어느 쪽을 믿어? 조회 : 370
 
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하나금융투자증권과 유진투자증권증권이 분석한 종목리포트를 보면 지역난방공사에 대해서 다른 관점으로 투자의견을 제시하고 있다. Neutral(하향)매수(유지)가 제시되고 있는데 각 투자의견이 나온 배경과 향후 전망에 관심을 가져볼 필요가 있다.


하나금융투자증권은 "열마진 하락과 유가 상승의 이중고"라며 목표주가를 하향하며 투자의견을 Neutral(하향)로 하향했다. 반면 유진투자증권증권은 "외생변수로 인한 일시적인 상처"라는 설명과 함께 목표주가를 낮췄지만, 투자의견은 매수(유지)를 유지했다.


내용을 보면 하나금융투자증권은 지역난방공사(071320)에 대해 "2분기까지는 낮은 원전 이용률로 전력판매량 증가가 예상되지만 이익률은 최근 가파른 유가 상승 영향으로 당분간 둔화 추세가 지속될 것"이라고 전망했지만, 유진투자증권증권은 "2Q18 매출액은 3,490억원(-62.4%qoq, +35.1%yoy), 영업손실은 245억원(적전qoq, 적지yoy)를 기록할 전망이다. 1분기와 달리 한국가스공사의 공급비용 조정으로 4월 가스요금이 하락해(541 원/Nm3, -11%) 긍정적 영향이 기대된다. 또한 성수기(2H)로 진입할 수록 신규 발전소의 가동영향이 가세되며 실적은 완만한 개선을 보일 것"이라는 것을 강조했다

[과거에는 매수의견이 대다수, 주가와 상관성도 낮아]

지역난방공사에 대한 하나금융투자증권과 유진투자증권증권의 투자의견은 대부분 매수였다. 실제로 주가의 움직임은 각 증권사의 투자의견과 높은 상관성을 나타내지 않았다. 이는 증권사가 투자의견을 제시했을 때, 주가가 반드시 투자의견을 따라서 움직이는 것은 아니라는 것을 의미한다.

이런 가운데 하나금융투자증권은 기존의 투자의견을 매수에서 Neutral(하향)로 하향하면서 입장의 변화를 보여주었고, 유진투자증권증권은 매수(유지)를 유지했다.

※해당증권사에서 기존의 투자의견을 변경하지 않은 경우 투자의견이 표시되지 않습니다.

[실적 전망 반영하는 Neutral(하향)의견에 관심]
지역난방공사에 대한 2018 연간 EPS(주당순이익) 추정치를 살펴보면 하나금융투자증권과 유진투자증권증권 모두 동종목의 EPS를 하향하고 있다.
하나금융투자증권은 지역난방공사의 2018 연간 EPS 전망치를 기존의 9,788원에서 6,205원(-36.61%)으로 내려잡았고, 유진투자증권증권도 10,300원에서 7,992원(-22.41%)으로 수정했다. 주가의 움직임이 보통 추정실적의 변화에 큰 영향을 받는다는 점을 감안하면, 실적 감소와 더불어 투자의견(Neutral(하향))을 하향한 하나금융투자증권의 분석의견에 주의를 기울여봐야 하겠다.


[[켄센서스] '매매가능' 제시 목표주가 낮아져]
전체 증권사를 대상으로 보면 동종목에 대한 평균적인 투자의견은 매매가능(TRADING BUY)을 제시하고 있다. 목표주가의 평균 괴리율은 32.47%를 나타내고 있는 가운데 목표주가는 낮아지고 있지만, 투자의견은 뚜렷한 방향성을 제시하지 않고 있다.

[전체 증권사 투자의견 변동현황]
일자 증권사 투자의견(변동) 목표주가(변동) 분석 의견
2018/05/10 유진투자증권 매수(유지) 96,000(▼11,000) 외생변수로 인한 일시적인 상처
2018/05/10 한국투자증권 매수(유지) 92,000 단기 조정에도 배당매력은 주가의 하방경직성 요인으로 작용할 전망
2018/05/10 하나금융투자 ▼Neutral(하향) 85,000(▼10,000) 열마진 하락과 유가 상승의 이중고




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