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[하나투어(039130)] 2Q18 Preview: 부진한 상반기 실적은 현 주가에 기반영 조회 : 23
 
2Q18 영업이익 65% YoY 성장 전망

하나투어의 2Q18 실적은 매출액 2,017억원 (+24% YoY), 영업이익 80억원 (+65% YoY)을 기록할 전망이다. 2Q18 총 송출객수는 +10% YoY (패키지 인원 +7% YoY)로 부진한 모습을 보였으며, 평균 단가는 5% 하락한 것으로 추정된다. 2Q17 황금연휴 편성에 따른 기고효과와 일본 오사카 지역 지진 등이 부진한 여행수요에 일조했으며, 특히 일본지역 비중이 높은 (2Q18 패키지 인원 기준 35.9%) 하나투어의 패키지 성장률이 둔화된 것으로 추정된다. 별도 영업이익은 63억원으로 전년동기대비 26% 감소할 전망인 가운데, 연결 자회사의 실적개선이 예상된다. 특히 에스엠면세점은 2Q17 발생했던 일회성 손실 제거 및 4월 중 시내점 영업층수 축소 (3.5층 → 2.5층) 영향으로 영업적자 규모가 2Q17 95억원에서 2Q18 37억원으로 감소할 전망이다. 
 
하반기 관전포인트: 1) 예약률 반등여부 2) 에스엠면세점 적자폭 축소 
 
하나투어의 3분기 예약률은 7월 4.6%, 8월 12.0%, 9월 2.3%로 집계되었다. 6월 지방선거 및 월드컵 영향으로 예약건수 성장이 제한적이었다. 2018년 추석연휴가 전년 (10월)과 달리 9월에 편성되어 있어 추석연휴에 근접할수록 예약률이 높아질 것으로 예상한다. 상반기 부진했던 여행수요가 하반기로 이연되면서 3분기와 4분기 출국자수 성장률은 각각 22%, 16%로 개선될 전망이다. 에스엠면세점 역시 서울점 적자 축소와 공항점 2개사이트 이익기여도 상승으로 인해 2018년 적자규모가 105억원 (2017년 276억원)으로 축소되면서 연결 영업이익 성장에 기여할 것이다. 
 
투자의견 Buy 유지, 목표주가 116,000원으로 하향조정

수익추정치 하향조정을 감안해 하나투어의 목표주가를 144,000원에서 116,000원으로 기존대비 19% 하향조정한다. 목표주가는 12개월 fwd. EPS 4,199원에 면세점 개장 이전 PER 상단인 28배를 적용해 산정했다. 하나투어의 주가는 부진한 출국자수 성장 및 하반기 예약률 지표에 대한 우려로 지난 4월 고점대비 38% 하락했다. KB증권은 상반기 실적에 대한 우려는 현 주가에 기반영되어 있으며, 하반기 주요 지표의 개선이 확인될 시 주가의 반등이 가능하다고 판단한다. 

KB 이동륜



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