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[모두투어(080160)] 4분기도 제한적인 흐름 조회 : 42
 
1) 투자포인트 및 결론 

- 모두투어에 대하여 투자의견 매수 및 목표주가 29,000원 유지
- 유럽을 제외한 주요 아웃바운드의 부진으로 본사와 자유투어 부진
- 내년 2월달 일시적 예약률 성장 제외하고는 올해 1분기도 예약률 부진
- 패키지부문의 뚜렷한 회복세가 보이기 전까지는 의미있는 실적 반등이 어려움

2) 주요이슈 및 실적전망

- 4분기 예상 매출액은 1,019억원(YoY +32.3%), 영업이익은 31억원(YoY -43.6%)로 시장 컨 센서스 하회하는 실적 예상

- 유럽은 스페인 등의 호조로 높은 성장세를 보이지만 일본지역의 회복이 여전히 더디며, 미주는 하와이 화산 이후로 항공편 공급의 감소, 남태평양도 사이판의 부진 및 호주, 뉴질 랜드 항공편 공급 감소 등으로 부진하며 별도 부문은 4분기 약 40억원의 영업이익 전망

- 2월달 예약률은 18년 2월 평창동계올림픽 관련 기저효과로 YoY 20%의 성장률을 보이지 만 1월과 3월은 2자리수 이상의 하락률을 보이면서 1분기에도 아웃바운드의 회복세를 어 려울 것으로 판단. 동사의 18년 12월 패키지 송출객도 YoY 11.3의 감소세를 기록, 전체 내 국인 해외출국자(18년 12월 YoY 3.1% 성장) 대비 패키지 부문이 상대적으로 높은 하락율 을 보이면서 아웃바운드 패키지 비즈니스에 대한 우려감 상존

- 주요 자회사 자유투어는 아웃바운드의 부진 여파로 4분기에도 약 7~8억원의 영업적자가 예상되는 상황이며, 2019년에는 약 5억원 내외의 영업흑자 전망

3) 주가전망 및 Valuation

- 올해 상반기까지 아웃바운드의 개선이 쉽지 않은 상황에서 동사의 주가도 박스권의 횡보 를 보이고 있으며, 당분간 제한적인 주가 움직임 예상

- 목표주가는 2019F EPS 1,138원에 Target P/E 25.3배 적용하여 산출

현대차 유성만



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