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[롯데하이마트(071840)] 유통업종 내 상대적 호실적 기대 조회 : 53
 
탐방 Comment

3Q20 OP 51.1%YoY증가, 중장기적 수익성 개선 지속: 계절가전 부진에도 3Q20 매출액은 양호한 성장세를 유지할 것으로 추정한다(+4.7%YoY). 여름 장마가 길어지면서 에어컨 매출이 20%YoY가까이 감소하지만 코로나19에 따른 가전수요 증가로 냉장고, 세탁기, 건조기, PC, 식세기 등 대형 가전 매출이 두 자릿수 성장할 것으로 전망한다. 에어컨 감소와 온라인 비중 상승으로 GP마진율이 소폭 하락하겠지만, 임차료, 인건비 등 고정비성 판관비율 하락으로 3Q20영업이익은 51.1%YoY증가한 505억원을 기록할 전망이다. 동사는 향후 상품력 강화를 통한 가전 카테고리킬러의 본질적 경쟁력을 제고시키는 등 양적 성장보다 실적 성장에 집중할 계획이다. 숍인숍 등 효율성이 하락한 기존점에 대한 구조조정을 지속하고 특화 점포 출점 등을 통한 기존점 효율성 개선에 집중할 예정이다. 설치 가전 관련 사업 특화와 온라인 비중 확대, 물류센터를 투자를 통해 가전 시장에서의 지배력을 지키면서, 동시에 PB비중 확대를 통한 상품 다양화와 수익성 개선 활동을 지속할 것으로 전망한다.

Action

목표주가, 투자의견 BUY유지: 동사가 추진하고 있는 상품력 강화와 가전 전문점 채널로써의 전문화 집중, 점포 구조조정을 통한 효율성 향상, PB확대 등의 중장기 경영전략을 긍정적으로 평가한다. 중장기적 실적 개선의 가능성이 높아지고 있다는 점에서 투자의견 BUY를 지속한다. 다만, 3Q20 실적 개선을 반영하여 2020년 추정 실적을 상향하지만, 코로나19에 따른 일시적 영향을 고려하여 2021년 실적 추정치는 변경치 않았다. 2021년 영업이익 흐름은 성수기 부진했던 에어컨 매출 회복 강도에 따라 달라질 수 있을 것으로 전망한다. 실적 추정치 유지에 따라 목표주가 42,000원을 유지 하며 목표주가는 2021년 추정실적에 Target P/E 11배를 적용하여 산출했다.

DB금융 차재헌



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