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[두산솔루스(336370)] 단기 실적 눈높이 하향 조정, 조정 시 매수 전략 유효 조회 : 26
 
3Q20 Preview : PCB 동박 매출 예상보다 부진

3분기 실적은 매출 758억원(YoY +14%), 영업이익 94억원 (YoY -8%)으로 컨센서스 하회할 전망이다. 1) 3분기부터 일부 매출 발생할 것으로 예상됐던 전지박 부문 공장 가동이 COVID-19 영향으로 3개월 가량 지연되며 매출 및 수익성에 악영향 끼친 것으로 추정된다. 2) 동박 부문(매출 비중 51%)의 경우 분기말 원-유로 환율 하락으로 유럽 매출 비중 높은 동박 부문 한화 매출에 부정적 영향 끼친 가운데, 화웨이 리스크 부각으로 화웨이향 매출 비중 높은 유럽 PCB 고객사들의 동박 수요가 예상보다 부진하며 매출은 YoY -5% 감소할 전망이다. 3) OLED 소재 부문(매출 비중 35%)의경우 아이폰12 全 모델 OLED 패널 탑재에 따른 삼성디스플 레이 소재 수요 증가로 하반기 플래그십 스마트폰 신제품 출시 및 OLED 침투율 상승으로 부문 매출은 YoY +51% 증가할 전망이다.

전지박 성장성 확고

2020년 실적은 매출 3,163억원(YoY +20%), 영업이익 407억원(YoY +7%)으로 견조한 성장이 전망된다. EV 배터리용 전지박 CAPA는 연말 기준 2020년 1만톤, 2022년 2.5만톤이 전망되며 2025년 이후 7만톤 이상까지 확대될 전망이다. 전지박 매출은 2020년 54억원, 2021년 1,502억원으로 전사 대비 매출 비중은 2020년 2%, 2021년 29%, 2022년 37%까지 상승할 전망이다.

강력한 전방 수요 : 5G + OLED + 전기차

 목표주가 45,000원을 유지한다. 5G/OLED/전기차 전방 수요 확장으로 2021년 EPS 성장률은 +92%에 이를 전망이다. 전지박 업체 중 유일한 유럽 제조 라인 보유 업체로서 EV 배터리 고객사와의 높은 접근성이 향후 매출 성장 및 영업 레버리지 확대에 긍정적으로 작용할 전망이다. 동박 부문 역시 하이엔드 제품(5G 및 반도체 패키지) 시장 내 글로벌 1 위 점유율 바탕으로 실적 성장세 지속될 것으로 판단한다.

하나 김현수



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