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[에스제이그룹(306040)] 10월 반등세 기대, 매수 적기 조회 : 29
 
투자의견 '매수', 목표주가 23,000원 유지

- 2021년 예상 EPS 1,932에 Target PER 12배 적용

- 코로나 재확산으로 3Q20 실적 부진 불가피하나, 10월 오프라인 매출 회복및 2021년 캉골키즈/헬렌카민스키의 견조한 내수 성장 전망

- 2021년 캉골인터내셔널 JV 출범 예정. 캉골의 북미/중국 진출 및 향후 60개 국가로 해외 판매 가능한 만큼 중장기적인 수출 모멘텀 긍정적

3Q20F 실적 바닥 확인, 10월 이후 회복세

- 3분기 예상 매출액 243억원(-12.6% YoY, -17.2% QoQ), 영업이익 38억원(-25.3% YoY, -38.5% QoQ)

- 주요 브랜드 예상 매출액: 캉골 146억원(-25.0% YoY), 캉골키즈 34억원(+60.4% YoY), 헬렌카민스키 62억원(-0.2% YoY)

[캉골] 3Q20 실적 둔화 불가피. 8월 코로나 재확산으로 점포당 매출 축소및 아울렛 출점(현대 남양주, 스타필드) 연말로 지연

[캉골키즈] 3분기 누적 매장수 31개 QoQ 2개 추가. 9월 이후 의류, 가방매출 약 10% MoM 증가세 확인

[헬렌카민스키] 비수기임에도 브랜드력 기반 선방하는 실적 가능. 4분기 겨울아우터 매출 추가되며 견조한 실적 흐름 기대

4Q20 매출액 +24% QoQ, 영업이익 +36% QoQ 회복 기대

- 10월 전체 브랜드 오프라인 중심 회복세 확인

- 캉골 브랜드 코로나19로 인한 이연 수요 및 4분기 성수기 효과 반영 특히 의류 부문 성장 견인하며 4Q20 캉골 매출액 200억원(+37% QoQ) 예상

- 캉골키즈 4Q20 신규 점포 출점 확대로 매출액 59억원(+72.9% QoQ) 전망

- 2021년 전반적인 경기 회복 시 매출액 1,240억원(+14.3% YoY), 영업이익222억원(+20.7% YoY)으로 실적 성장세 회복 가능

- 2021F PER 8배 수준으로 높은 밸류에이션 매력 보유

- 캉골 연간 수출액은 10억원 수준으로 소수 국가로 수출 중. 향후 브랜드IP 모회사(영국 IBML)와 JV 출범을 통한 중장기적인 탑라인 상단 열려 있음

대신 한경래



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