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[파마리서치프로덕트(214450)] 여전히 꾸준히 성장한다 조회 : 24
 
‘콘쥬란’과 ‘리쥬란’ 중심의 의료기기 부문 호실적 및 톡신 수출 확대로 견조한 실적 예상. ‘콘쥬란’ 급여화에 따른 수요처 확대, 신제품 출시에 따른 ‘리쥬란’ 시술 확대로 내년에도 의료기기 부문 고성장세 지속 전망


▶ 의료기기 부문 고성장세 지속 전망

투자의견 Buy 유지하며, 목표주가를 기존 74,000원에서 85,000원으로 상향. 2021년 예상 지배주주 순이익 317억원에 Target multiple 26.2배(휴젤, 메디톡스, 대웅제약 대비 에스테틱 사업 성장 초입인 점 고려해 2021년 예상 PER 평균을 35% 할인)를 적용해 기업가치 8,307억원으로 산정

코로나19 영향에도 불구, ‘콘쥬란’과 ‘리쥬란’ 중심의 의료기기 부문 고성장 지속. 2020년 연간 매출액과 영업이익 각각 1,080억원(+28.7% y-y), 291억원(+52.6% y-y, 영업이익률 26.9%)으로 창사 최초 매출 천억원 무난히 넘어설 것으로 전망. ‘콘쥬란’ 급여화에 따른 수요처 확대, ‘리쥬란’ 약제 주입기 ‘리쥬메이트’ 및 ‘리쥬란’의 업그레이드 버전 ‘리쥬란HB’ 신제품 출시에 따른 ‘리쥬란’ 시술 확대 기대. 2021년에도 의료기기 고성장 추세 이어질 것으로 전망. 2021년 연간 매출액과 영업이익 각각 1,305억원(+20.8% y-y), 364억원(+25.2% y-y, 영업이익률 27.9%) 추정

▶ 3분기에도 견조할 실적

3분기 연결 매출액 285억원(+45.2% y-y, +2.7% q-q), 영업이익 77억원(+113.0% y-y, -4.1% q-q, 영업이익률 27.1%) 추정. ‘콘쥬란’ 및 ‘리쥬란’ 호실적으로 의료기기 매출 132억원(+97.8% y-y, +10.7% q-q) 전망. 급여화 및 입소문 효과로 ‘콘쥬란’ 매출 성장 지속. 2분기 때 코로나19 여파로 부진했던 싱가포르, 말레이시아向 ‘리쥬란’ 수출 회복 확인. ‘리쥬란’ 중국向 수출 예상보다 더딘 수준이나, 전반적인 ‘리쥬란’ 수출은 증가 전망

톡신 ‘리엔톡스’ 출시 후 매출 꾸준히 견인 중이나, 코로나19 여파로 전문의약품 내수 매출 둔화되어 의약품 매출 97억원(-7.4% q-q) 추정. 견조한 중국向 수출 지속되어 화장품 매출 48억원(+10.1% q-q) 시현 기대

NH 나관준



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