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[셀트리온헬스케어(091990)] 내년 램시마SC 기대 조회 : 28
 
램시마SC의 매출 본격 확대가 내년으로 예상되며, 3분기 실적은 시장 기대치를 소폭 하회 할 것으로 예상됩니다. 트룩시마, 램시마, 허쥬마 등의 품목이 안정적인 성장을 이어가고 있어, 향후 램시마SC의 성장이 마진 개선의 주요 관전 포인트가 될 것으로 예상됩니다. 4분기 약가 등재를 마치고, 연말부터 주요 국가 출시가 예상되며 ‘21년 램시마SC의 매출 확대가 전망됩니다.


3분기 컨센서스 소폭 하회 전망

3분기 매출액 4,622억원(YoY +64%), 영업이익 939억원(YoY +340%, OPM 20%)으로 매출액과 영업이익 시장 기대치 대비 각각 -4%, -4% 소폭 하회가 예상된다.

3분기 램시마SC의 출시 국가 확대가 적었고, 3개 국가(독일, 영국, 네덜란드)에서 적응증 확장된 풀 라벨(Full label) 출시되었는데, 9월 중순부터 적응증 확장 되었기 때문에 이번 분기부터 램시마SC가 의미 있는 매출을 내기엔 시기적으로 이르다. 기존 램시마SC 3분기 예상 매출액(255억원)에서 하향하여 102억원이 예상된다.

4분기부터 이탈리아, 프랑스, 스페인 등으로 약가 등재 후 출시가 전망되는데, 유럽 코로나 재확산으로 재택근무 등 확대 예상됨에 따라 관련 약가 등재 및출시 국가 확대 지연 가능성이 있다. 기존 램시마SC 4분기 매출액 1,090억원 에서 343억원으로 하향하였다.

램시마SC 제외한 나머지 품목(램시마IV, 트룩시마, 허쥬마)들은 안정적인 매출을 이어가고 있어, 2분기와 유사한 이익율(20.7%)을 기록할 것으로 예상된다.

투자의견 BUY, 목표주가 13만원 하향

연내 코로나 치료제 2/3상 중간 데이터 발표가 예상되며 결과에 따라 국내 긴급사용 승인 신청이 예상된다. 램시마SC 시장 침투에 따라 마진 개선 폭에 영향 주기 때문에 ‘21년 램시마SC의 침투 속도가 향후 관전 포인트가 될 것으로 보인다.

램시마SC의 활약이 올해보다는 내년이 될 것으로 기대되며, 램시마SC에 대한 기존 추정치 하향 조정하면서 동사에 대한 목표주가 13만원으로 하향한다. 코로나 치료제에 대해 동사의 이익배분이 기존 바이오시밀러보다 높고, 글로벌 판매를 담당하고 있어 성공한다면 바이오시밀러와 바이오베터가 아닌 신약의 첫글로벌 진출이 될 것으로 기대한다. 코로나치료제는 실적에 미반영 되어있어, 향후 코로나 치료제 출시로 인한 실적 상향 가능성이 존재한다.

키움 허혜민



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