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[셀트리온(068270)] 2분기에 이어 3분기 실적도 좋아 조회 : 60
 
3Q20 Preview: 외형 성장과 원가 개선으로 기대되는 3분기 실적

3분기 매출은 전년 동기 대비 66.8% 성장한 4,820억원, 영업이익은 89.5% 성장한 1,955억원으로 매출과 영업이익 모두 시장 기대치 대비 소폭 상회할 것으로 전망함. 셀트리온헬스케어향 3분기 바이오시밀러 공급계약은 전년 동기 대비 76.0% 증가하였고, 그에 따라 바이오의약품 매출은 75.6% 증가한 3,808억원으로 추정함. 또한 테바의 아조비 위탁생산 계약에 따라 1,150억원 중 절반 정도 신규 매출이 발생할 것으로 예상함. 론자와 동사 자체적으로 생산 수율 개선 작업이 지속되고 있어 2분기 보다 매출 이익률은 2.1%p 개선되어 코로나19 항체 치료제 개발에 따른 연구개발비 증가에도 영업이익율은 전년 동기 대비 4.9%p, 전분기 대비 1.8%p 개선될 것으로 보임. 이러한 실적 성장세는 4분기 트룩시마의 보험등재 효과 등으로 계속되며, 코로나19 항체 치료제 임상 비용 증가에도 생산수율 개선으로 수익 또한 지속적으로 성장할 것으로 전망함. 이에 따라 2020년 연간 매출은 전년 대비 58.2% 성장한 17,852억원, 영업이익은 84.7% 증가한 6.984억원으로 추정함

내년은 램시마SC 매출 성장에 코로나19 치료제 긴급사용승인 기대감 상승

내년에도 기존 제품 성장과 EU5 중심으로 램시마SC의 판매호조로 실적 성장은 계속될 것으로 전망함. 그외에 CT-P17(휴미라 고농도 바이오시밀러)의 유럽 EMA 신청과 CT-P16(아바스틴 바이오시밀러)의 글로벌 임상 3상 완료가 내년 상반기에 예상되어있음. 올해 연말 코로나19 치료제의 임상 2/3상 중간 결과 발표가 예상되며 그 결과에 따라 내년에는 긴급사용승인이 되면 판매까지도 기대해볼 수 있음. 전세계적으로 코로나19 확산이 계속되고, 치료 및 예방 효과에 대한 임상연구가 진행되고 있어 개발 성공 기대감은 계속 유지될 것으로 보임

실적 성장과 신약개발사로의 기대감으로 매수의견과 목표주가 35만원 유지

올해에 이어 내년에도 실적 성장이 예상되며, 코로나19 항체 치료제 개발 기대감으로 투자의견은 매수로 유지함. 목표주가는 실적 추정치만 반영하였고, 코로나19 항체 치료제 파이프라인 가치는 예측에 한계가 있어 반영하지 않았음

신영 이명선



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