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[콜마비앤에이치(200130)] 해외 확장 본격화 조회 : 61
 
새로운 성장동력이 될 해외 시장

콜마비앤에이치는 전방고객사인 애터미의 중국진출로 해외 매출 비중이 19년 20% →20년 32%→21년 40%까지 확대될 전망이다. 2020년 7월 애터미가 중국에서 온라인몰을 오픈하면서 2Q20 중국향 매출 245억원을 인식, 긍정적인 시장 반응과 애터미 회원수(중국 내 400만명vs국내 350만명)를 고려했을 때 분기 300억원 이상의 매출은 지속적으로 발생할 것으로 기대된다. 추가적으로 애터미는 인도와 홍콩에도 진출할 계획인데, 10월 이미 인도에서 100만명의 사전 회원을 확보해 중국 이후 에도 지속적인 성장이 기대된다.

생산능력 확대로 안정적 성장 기반 마련

또한 콜마비앤에이치는 증가하는 건기식 수요에 대응해 국내외에서 생산능력을 확대 했다. 중국 내에는 연태와 강소지역에 각각 500억원, 700억원(1차)의 생산능력을 갖추었다. 또한 국내에도 추가 라인을 증설해, 1)푸디팜부문(음성공장)의 CAPA가기존 20년 9월 2000억원에서 3000억원으로 증가했고, 2)선바이오텍부문(세종공장)의 CAPA가 21년 1000억원에서 2000억원으로 확대될 것이다. 이로써 콜마비앤 에이치는 21년 국내에 5000억원, 중국에 1200억원의 생산능력을 보유하게 된다.

투자의견 Buy, 목표주가 7.7만원 신규제시

콜마비앤에이치에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 7.7만원을 제시한다. 목표주가는 12Fwd EPS에 건기식 OEM/ODM업체 적정밸류에이션 15배를 할증 적용해 산출했다. 단순히 ODM업체가 아니라 헤모힘이라는 경쟁력 높은 개별인정형원료를 바탕으로 전방의 브랜드 업체와 국내외로 실적 성장이 가능해졌고, 경쟁사대비 높은 실적 성장률을 감안해 30% 할증한 19.5배를 목표배수로 적용했다.

카카오페이증권 장지혜



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