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[강원랜드(035250)] 여전히 매력적 조회 : 113
증권가속보3 (72.226.***.201) 작성글 더보기
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2017/06/19 11:29
 
2Q17 Preview

2Q17 실적은 매출액 4,156억원(+0.9% YoY), 영업이익 1,593억원(-0.6% YoY)을 기록하며 컨센서스 매출액 4,159억원 영업이익 1,589억원에 부합할 것으로 전망된다. 2Q17 드랍액은 1.78조원으로 전년대비 0.9% 증가하고 홀드율은 22.8%로 전년대비 소폭 하락할 것으로 예상된다. 접근성 개선 효과가 기존 예상보다 덜하다. 이에 따라 방문객수가 약세를 보임에 따라 드랍액 성장률이 둔화될 것으로 보인다. 올해에는 강원랜드의 집객력이 강화될만한 모멘텀이 부족한 상황이고 매출 총량제, 기부금 등이 실적에 부담요인으로 작용할 것으로 보인다.


여전히 매력적

강원랜드는 고객 기반이 Mass 고객 중심으로 포지션된 국내 유일의 카지노 사업자이다. 성장을 제한하는 각종 규제에 대한 노출되어 있지만 국내 유일의 내국인 출입 가지노라는 강점을 기반으로 강원랜드는 집객력 강화가 내국인 잠재 카지노 수요 흡수로 이어질 수 있는 조건을 갖추고 있는 점은 충분히 매력적이다. 올해에는 신규 수요 창출 모멘텀이 부족하여 성장이 둔화될 것으로 보인다. 하지만 내년 워터파크 개장으로 가족형 리조트로 이미지가 쇄신되면서 집객력이 강화될 것으로 예상된다. 이는 국내 잠재 카지노 수요 촉발로 이어져 드랍액 성장과 더불어 방문객 확대에 따른 비카지노 부분의 매출 신장을 견인할 것으로 기대된다.


투자의견 Buy, 목표주가 45,000원 유지

강원랜드에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 45,000원을 유지한다. 현재 주가는 2017년 예상 실적 기준 PER 15배이다. . 강원랜드는 내수 수요를 기반으로 안정적인 실적 흐름을 이어가고 있으며 내년부터 집객력이 강화되면서 성장 모멘텀을 확보할 것으로 예상된다. 성장을 제한하는 여러 외부 요인에 노출되어 있기는 하나 이를 감안하더라도 글로벌 카지노 산업 트렌드에 부합하는 대중 고객 중심의 고객 기반을 보유하고 있는 강원랜드의 현재 주가는 마카오 Peer 대비 저평가되어 있다고 판단된다.


이베스트 황현준 




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