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[현대리바트(079430)] 이제는 확신이 듭니다 조회 : 210
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/08/11 10:14
 
2분기 실적: 기대치를 충족하고도 남는 실적  
 
현대리바트 2분기 실적이 발표되었다. 연결기준 매출액은 1943억 원(전년대비 +15.2%), 영업이익 118억 원(전년대비 +34.4%)을 기록하였다. 당사 추정치인 매출액 1942억 원, 영업이익 105억 원에 부합하는 수치를 기록한 것이다. 시장에서는 경쟁사 실적이 기대치에 부합하지 못하면서 동사에 대한 우려를 피력했었다. 하지만, 당사의 예상대로 특판용가구 성장과 이사수요 확대로 인한 가정용가구 성장이 맞물리면서 이러한 우려를 불식시키는 실적을 발표하였다. 

2분기 원가율은 더욱 개선된 것으로 추정한다. 현재까지 사업부문별 실적이 공표되지 않아 정확한 분석이 어렵지만, 1) 당사와 매출액 차이가 없었다는 점과, 2) 윌리엄소노마 출점으로 인한 판관비 증가가 이루어질 가능성을 감안하면 원가율 개선이 이루어진 것으로 판단한다. 이러한 부분은 결국 특판용가구 매출액 성장으로 인한 원가율 개선 혹은 가정용가구 성장률이 더욱 증가했음을 의미한다. 현 시점에서 성급하게 판단할 수는 없지만, 구조적으로 펀더멘털이 더욱 개선되는 것으로 분석된다. 
 
하반기 더욱 기대 
 
2분기 실적을 계기로 동사에 대한 불신은 사라질 것으로 예상한다. 시장에서 우려하는 것은 하반기 광고비용 집행으로 인한 수익성 훼손 가능성과 윌리엄소노마 출점으로 인한 비용부분이다. 하지만, 1) 2분기가 상대적으로 비수기임에도 불구하고 기대치에 부합하는 실적을 기록하였다는 점과, 2) 윌리엄소노마 비용을 커버할 수 있는 성장률을 기록하고 있고, 3) 하반기 특판용가구 물량이 역대 최고 수준을 기록할 것으로 예상됨에 따라 이러한 우려는 제한될 전망이다. 
   
저평가 영역에서 적극적인 매수 
 
동사의 주가는 경쟁사 실적 부진 및 정부의 부동산 규제 발표로 인해 최근 하락하는 양상을 보여주었다. 이에 올해 실적 기준 PER은 약 9.6배로 상당한 저평가 영역에 진입하였다. 구조적으로 특판용가구 성장이 이어질 가능성이 높고, 준공물량 확대로 인한 이사수요도 동반해서 이루어질 것으로 보여 매수할 것을 추천한다. 현대리바트에 대한 투자의견 BUY 및 목표주가 41,000원을 유지한다. 

한화 남성현



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