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[한화케미칼(009830)] LG화학에 비견될 만한 유일한 주식, 매수 추천 조회 : 175
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/08/11 19:27
 
‘화학 & 신성장’ 관점에서 LG화학에 비견될 만한 유일한 주식, 매수 추천

2분기 차별적 실적 및 태양광 가치 재평가 근거, 매수 추천. 당사는 하반기 석유화학 업종의 실적 개선폭 크지 않을 것으로 판단. 미국 ECC 유입에 따른 에틸렌 가격 약세 전망 下, 석유화학 Resin 구매 강도 크지 않을 것이기에. 하반기의 경우, 순수화학업체보다는 신성 장동력원 보유 업체의 업종 주도주 역할 기대. 태양광 관련, 원가 경쟁력 우위에 기반한 차별적 실적 지속 및 정부의 탈원전 · 탈석탄 정책 수혜 기대로 태양광 가치 재평가 지속 판단. ‘순수화학 & 신성장동력원’ 관점에서, LG화학에 비견될 만한 유일한 주식 판단

2분기 영업이익 2,187억원(QoQ +221억원), 기초 소재 호조로 차별적 실적 시현


2분기 실적, 매출액 2.5조원(QoQ +13.4%), 영업이익 2,187억원(YoY -749억원, QoQ +221억원, QoQ 기초 -60, 가공 -88, 리테일 -100, 태양광 +46, 기타 +423), 가공 · 리테일 감익 불구, 기초의 차별적 호실적, 태양광 개선 및 기타의 수익 급증에 힘입어 전분기 대비 큰 폭 개선. 기타의 실적 급증으로 시장 기대 영업이익 크게 상회(+10.8%).

① 기초: LDPE 스프레드(QoQ -44$/MT<789→745>) 감소 불구, PVC 스프레드(QoQ -2$/MT<436→434>) 선전 및 가성소다 · TDI 수익성 호조 지속에 힘입어 경쟁사 대비 차별적 실적 견인.

② 태양광: 출하량 증가에 힘입어 영업이익률 개선(+0.4%p.) 
③ 가공: 사드 여파로 중국向 판매 감소, 
④ 리테일: 재산세 · 종부세 반영 및 제주면세점 적자 확대,
⑤ 기타: 도시개발 납입금 급증으로 전분기 대비 실적 큰 폭 개선

☞ 2분기 당기순이익 2,494억원(YoY -608억원, QoQ -748억원), BD · SM 스프레드 감소 및 여천 NCC · 한화토탈 정기보수에 따른 지분법이익 급감(QoQ -1,014억원<2,158→1,144>)으로 전분기 대비 큰 폭 감소

☞ 3분기 영업이익 2,102억원(QoQ -85억원, QoQ 기초 +125, 가공 +50, 리테일 +63, 태양광 +100, 기타 -423), 기타 감소로 전분기 대비 감익. 하지만 全 부문 실적 개선에 힘입어 차별적 실적 지속 판단. 태양광의 경우, 11월 미국 정부의 태양광 셀에 대한 세이프가드(긴급수입제한 조치) 발동 가능성에 대비한 미국 수입량 급증으로 큰 폭 이익 증가 예상

교보 손영주



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