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[원익머트리얼즈(104830)] 17년 3분기 Preview 조회 : 728
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/10/12 09:57
 
17년 3분기 실적 전망

매출액 524억원(+25% YoY, +6% QoQ), 영업이익 89억원(+37% YoY, +9% QoQ)으로 성장세 이어갈 것이다. 연초 인하된 공급가격 안정화 속에 반도체용 가스 출하량 증가가 전사 실적을 견인하는 모습이다. 삼성전자 시안 Fab 3D NAND 설비가 안정적 가동되는 가운데 상반기 생산능력을 확대한 평택 Fab의 3D NAND 설비도 점진적으로 가동률이 올라가고 있다. 초기 장비 장착 물량과 재고 비축에 따른 물량증가 효과가 하반기 내내 이어질 전망이다. 

당초 기대했던 AMOLED향 레이저믹스 매출 지연은 아쉽다. 3분기까지 실적 가시화 어려워 보인다. 다만 고객사 양산설비 적용 위한 협업관계 긴밀하고 최종 공급에 대한 윤곽이 잡혔으며 순조롭게 진행될 경우 연내 실적 가시화 가능성이 높아지고 있는 점은 긍정적이다. 

중장기 성장세 뚜렷해. 높은 Valuation 타당

중장기 성장세가 뚜렷하다. 높은 가치평가 타당한 이유다. 주요 고객사인 삼성전자의 1)3D NAND 생산확대와, 2)시스템반도체 경쟁력 강화의 방향이 뚜렷하다. 이에 따른 수혜도 명백한 사실이다. 이 같은 변화는 과거와 같이 단순한 소재 사용량 증가를 넘어서는 중요한 의미를 가진다. 제품매출 비중확대에 따른 수익성 개선 및 이를 통한 미래준비 강화다. 동사는 N2O나 NO와 같은 산화막/절연막 형성용 가스제품의 제조 기술력 보유한다. 과거 메모리 반도체 미세화가 가스 수요 성장 견인할 때는 사수소화게르마늄이나 저메인, 디실란과 같이 동사가 상품으로 공급하던 가스의 성장세 뚜렷했다. 하지만 3D NAND 적층고도화가 이끄는 18년 동사가 직접 제조하는 가스의 수요가 가파르게 증가할 것이다. 이에 따른 수익성 개선은 덤이다. 

중장기 방향성 대응키 위한 준비도 적절하다. 물류센터 신축과 부지 확보를 최근 완료했기 때문이다. 여기에 프리커서, AMOLED용 레이저믹스까지 18년 실적 확대되면 동사 가치 한 단계 상승할 전망이다. 현 주가 수준 여전히 미래가치 반영 못하고 있다. 투자의견과 목표주가 유지한다. 

유안타 이상언



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