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[테스나(131970)] 17년 3분기 Preview 조회 : 723
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/10/12 09:59
 
17년 3분기 실적 전망

매출액 124억원(+60% YoY, +0% QoQ), 영업이익 32억원(흑전 YoY, +22% QoQ)을 기록해 이전 추정치 (매출액 141억원/영업이익 43억원)을 하회할 전망이다. 주요 고객사 생산설비의 일시적 정전으로 RFIC와 모바일 AP 생산이 지연됐고 이것이 곧 테스트물량 감소로 이어진 것으로 파악한다. 2달이상 연속생산 필요한 반도체 공정 특성상 일시적 정전에도 불구하고 2~3주 분량의 생산 중이던 웨이퍼가 폐기된 것으로 추정한다. 이것이 동사 8월~9월 실적에 부정적 영향 미칠 가능성 높다. 10월 현재 완전 정상화됐으며 생산지연에 따른 고객사 수요 대응의 차질을 최소화하기 위해 평소보다 높은 수준의 테스트 가동률 유지하는 바 4분기에는 3분기에 실적 감소분을 일부 상쇄할 수 있을 전망이다. 

다소 늦어지는 모멘텀

동사 하반기 성장 모멘텀은 1)삼성디스플레이 AMOLED 공급확대에 따른 구동IC 생산증가와 2)엑시노스 채용확대 및 삼성 파운드리 고객사 확대에 따른 모바일 AP 가동률 상승이다. 하지만 애플 아이폰X 판매 지연과 중국 스마트폰 생산계획 하향 조정으로 당초 봤던 모멘텀이 늦어지는 모습이 아쉽다. 아이폰X에 탑재되는 AMOLED패널용 구동IC 테스트물량의 본격 증가는 11월부터 예정되어 있고 RFIC 생산정상화에 따른 물량 증가도 10월부터 계획된 것으로 파악하는 바 동사 실적의 가파른 상승도 4분기에나 기대할 수 있다. 

방향성은 그대로

속도는 늦으나 방향성은 그대로다. 1)모바일 AP, 2)AMOLED용 구동IC, 3)RFIC의 테스트물량 증가세가 뚜렷하다. 연말 성과급 지급에 따른 예상하지 못했던 인건비 증가를 감안하면 우리가 애초에 봤던 Operating Leverage 효과도 눈에 보이기 시작했다. 결국 사업 정상화와 그에 따른 가파른 이익 성장은 시간문제일 뿐 가시성은 더욱 명확해지고 있다. 이와 연동해 기업가치 또한 상승할 것이다. 현 시점 비중확대 전략 여전히 유효하다. 목표주가와 투자의견 유지한다. 

유안타 이상언



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