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[롯데케미칼(011770)] 더할 나위 없이 좋은 실적 조회 : 731
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/10/12 10:13
 
1) 투자포인트 및 결론

- 롯데케미칼 3Q17 실적은 컨센서스를 소폭 상회하는 호실적 기록 전망

- MEG, BD, PP 강세로 실적 전망치는 상향. 다만, 비수기 진입으로 4Q17 실적은 전분기 대비 감익 할 전망

- 2018년 시황은 ECC 진입과, 원재료 가격 상승으로 화학제품 Spread가 소폭 낮아질 것이 나, 견조한 시황은 지속될 것. 다만, ROE 하락은 피할 수 없을 것

- 실적전망치 상향 및 목표주가 산정 시점 변경으로 TP 450,000원으로 소폭 상향
 
2) 주요이슈 및 실적전망

- 3Q17 롯데케미칼 실적은 매출액 3.9조원(+2.4% qoq, +15.2% yoy), 영업이익 8,091억원 (+28.0% qoq, +25.8% yoy)로 전분기 및 전년 동기비 크게 개선된 호실적 기록 할 전망
 
- 당초 중국의 계절적 재고 확충 수요 및 일부 설비 정기보수로 양호한 실적을 전망하였으 나, 허리케인 Harvey 이슈로 PE 및 일부 제품 Spread가 예상보다 큰 폭으로 상승

- 4Q17 실적은 비수기 영향 및 점진적 허리케인 영향 소멸로 제품 Spread가 전분기대비 하락 할 것으로 전망

- 2018년 PE/PP 시황은 견조 할 것으로 전망. CP chem(1.5MTPA), Sasol(1.5MTPA) 설비 준 공 일정이 지연되면서 PE Spread는 소폭 하락하는 정도에 그칠 것으로 전망. 다만, 현재 역사적 최고 수준인 Spread가 추가적으로 개선되기도 어려울 것으로 판단
 
- 2018년 실적은 안정적인 시황 및 LC Titan, 롯데첨단소재 증설로 2017년과 유사한 수준을 기록 할 것으로 전망되나, ROE 하락은 불가피 할 것
 
3) 주가전망 및 Valuation

- 목표주가는 450,000원으로 소폭 상향조정. 12개월 선행 BPS에 기존과 동일한 Target P/B 1.2x 적용하여 산출. ROE가 하락하는 Cycle에서 Multiple이 추가 개선되기는 쉽지 않을 것

- 안정적인 이익 트렌드와 양호한 시황, 두자리 ROE 등을 감안하면, 12개월 선행 P/B 1.0x 수준인 현 주가에서 추가적인 주가 조정은 제한적일 것으로 판단
 
현대차증권 강동진



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