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[동원산업(006040)] 어선 투자로 확신을 심어줄 때 조회 : 720
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/10/12 15:18
 
기대 이하의 3분기

‘17년 3분기 매출액은 전년동기비 42.5% 증가한 5,672억 원, 영업이익은 3.6% 증가에 그친 467억 원으로 추정됨. 외형은 물류 사업 인수에 따른 단순 합산이고 기대 이하의 이익은 어획량 감소 때문. 3분기 예상 어획은 전년동기비 38% 감소한 3만 톤

업황은 반등하겠지만

3분기를 포함한 누계 예상 어획은 전년대비 25% 감소한 9만 톤. 사업 고유의 특성을 감안해도 이는 변동성이 높은 것이라 판단. 물론, 같은 기간 어가가 26% 상승했다는 점에서 어획 감소는 업계 공통이라 볼 수 있지만 업황 반등 시 이전 수준의 생산성을 기대하기에는 다소 확신이 부족하다고 판단. 구형 선망어선의 노후화가 진행 중인 것으로 보이기 때문임

이익 전망치 하향

어획량 전망치를 하향했고 이를 반영해 ‘18~19년 EPS 추정치를 11~12% 하향. 동원산업이 어선 교체 투자 대신 물류 사업을 크게 확대했기 때문에 지금은 교체 투자 여력이 적은 것으로 판단. 물류 사업 일부 매각 등으로 차입금이 줄면 어선 투자 실행을 전망하나 어선 발주에서 인수까지 보통 2년이 소요되기 때문에 생산성 반등 가시화는 빨라도 ‘20년 초반으로 예상

투자의견 매수 유지, 목표주가는 하향


동원산업에 대한 투자의견 매수 유지. 어업 실적이 부진하지만 이는 투자를 통해 해소가 가능하고, 동사가 어선 수와 규모 측면에서 국제 최상위라는 점은 변함이 없음. 미국 참치 통조림은 안정된 수익을 향유 중. 한편, 차입금 조달로 인수한 물류는 아직은 실질적인 이익 기여가 낮은 상황. 이익 추정치 하향 등을 반영해 목표주가를 48만 원 에서 40만 원으로 하향 제시

신영 김윤오



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