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[클리오(237880)] 밸류에이션 부담 있으나 지속적인 관심 필요 조회 : 313
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/01/12 09:51
 
4Q17 프리뷰: 매출액 -3% YoY, 영업이익 -59% YoY 예상.  H&B스토어, 도매수출, 온라인 등 성장한 반면, 면세점과 럽리오 여전히 고전  
 
4Q17 연결 매출액은 515억원 (-3% YoY), 영업이익은 10억원 (-59% YoY)으로 전망된다. 채널별로 살펴보면, 매출액이 전년동기대비 성장한 채널은 H&B스토어 (+35%), 도매수출 (+20%, 2Q17 저점으로 매분기 QoQ 25억원 가량 매출 성장 중), 온라인 (+10%) 등이고, 반면에 매출액이 감소한 채널은 면세점 (-50%), 럽리오 (-10%) 등이다. 외형 감소, 고정비 증가 (인건비, 임차료 등), 일회성 비용 (상여, 재고 처분 등)으로 인해 영업이익률은 전년동기대비 2.8%p 악화된 것으로 파악된다. 
 
2018년 매출액 +22% YoY, 영업이익 +196% YoY 전망. 중국과 미국 등으로의 해외 수출 확대 기대 
 
2018년 매출액은 2,389억원 (+22% YoY), 영업이익 243억원 (+196% YoY)을 기록할 것으로 전망된다. 매출 성장을 견인하는 것으로 글로벌 (=해외 수출)로 중국과 미국을 주축으로 매출이 확대되고, 그 외 유럽, 동남아 지역 매출도 꾸준히 상승할 것으로 기대된다. 중국 내 럽리오 매장 (현재 53개  100개)과 왓슨스 입점 (현재 430개  700-800개)이 확대되고, 중국 현지 생산 제품의 비중을 늘려가며 보다 빠르게 트렌드에 대응할 계획이다. 미국은 클리오가 장기적 관점에서 공을 들이고 있는 시장인데, 지속적인 매출 성장이 예상된다. 현지 럽리오 4개 매장 외에, 지난 2017년 3월부터 Ulta (얼타)에서 '구달'을 판매하고 있고, 2018년에는 Walgreens (월그린스)와 CVS에도 새롭게 '페리페라'와 '구달' 브랜드 등을 선보일 계획이다. 2019년에는 '리오'의 미국 진출도 가시화 될 전망이다.  
 
밸류에이션 부담으로 투자의견 Hold 유지, 높은 브랜드 인기 감안 시 실적 추이에 관심 필요  
 
클리오에 대한 투자의견 Hold와 목표주가 35,000원을 유지한다. 1) 핵심 브랜드들의 높은 인기, 2) 브랜드와 지역 다각화, 3) 국가별 핵심 채널로의 확장 계획 등을 감안할 때 중장기 외형 성장에 대한 기대감이 높다. 그럼에도 불구하고 Hold 의견을 유지하는 것은 현 주가가 2018E PER 28.5배에서 거래되고 있어 상승여력이 제한적이기 때문이다. 향후 매출이나 이익 성장 속도에 따라 실적 추정치가 변동될 경우 투자의견이 상향조정 될 가능성이 존재한다. 

KB 박신애



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