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[강원랜드(035250)] 4Q17 Review 조회 : 162
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2018/02/13 09:41
 
연결기준 4분기 매출액 3,994억원, 영업적자 954억원 기록 

4Q17 실적은 매출액 3,994 억원(-3% YoY), 영업이익 954억원(-20%YoY)으로 컨센서 스 영업이익 1,041억원을 하회했다. 카지노와 비카지노 매출액은 각각 3,776억원(-4% YoY), 224억원(+13%YoY)이었으며 드랍액 1.6조원(-4.9%YoY), 홀드율 23.6%(+0.02%p), 방문객수 78.0만명(+3.5%YoY)을 기록했다. 연휴효과로 방문객 증 가하면서 비카지노 매출은 확대되었지만 가동률 하락으로 카지노 매출은 감소하는 모습 이었다. 콤프비용이 전년동기 대비 12% 증가함에 따라 매출원가 상승으로 수익성이 악 화되었다. 평창 올림픽 지원금은 작년 4분기에 반영되지 않았고 올해 1분기에 반영될 것 으로 예상된다.  

투자의견 Hold 유지, 목표주가 34,000원으로 하향  

동사는 채용비리에 연루된 200명 가량의 딜러가 업무에서 배제되면서 가동률이 낮아져있 고 4월부터는 카지노 영업 시간이 일 20시간에서 향후 18시간으로 단축될 예정이다. 강 원랜드의 테이블 가동률은 이미 매출총량제 준수를 위해 70% 수준으로 낮게 운영되고 있고 영업시간 단축에 따른 여파는 피크시간 가동률 조정으로 일정부분 상쇄될 수 있을 것으로 판단된다. 하지만 강원랜드에 대한 규제 강화 움직임은 동사 카지노 사업에 부정 적일 수 밖에 없다. 향후 강원랜드는 매출 총량제를 준수해야하는 상황이고 이에 따른 영 향으로 워터파크 개장 등으로 모객이 확대되어도 카지노 매출 확대로 이어질 수 없는 상 황이다. 

이에 따라 동사에 대한 투자의견 Hold를 유지하고 목표주가는 34,000원으로 하향한 다. 현재주가는 올해 예상 실적대비 PER 15배 수준으로 바닥권이라고 판단된다. 하지만 동사 카지노 사업이 정부 규제 영향으로 성장성이 제한됨에 따라 주가 상승 모멘텀은 부 족하다는 판단이다. 

이베스트 황현준



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