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[덴티움(145720)] 여전히 전세계에서 가장 싼 dental업체! 조회 : 144
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2018/02/13 10:55
 
Facts : 예상치에 부합하는 실적 달성

덴티움의 4Q17 매출액(400억원, +23% YoY)과 영업이익(104억원, +187% YoY, OPM +26%)은 우리의 추정치(매출액 400억원, 영업이익 95억원)에 부합 하는 양호한 실적을 달성했다. 그러나 순이익은 원화강세에 따른 환차손으로 49억 원의 영업외비용이 발생하면서 우리의 추정치 52억원를 하회한 48억원을 기록했 다. 한편 회사는 2018년 매출 가이던스로 전년 대비 23% 증가한 1,850억원을 제시했다. 
 
Pros & co ns : 원화강세에도 불구하고 강한 수출증가세를 나타냄

원화강세에도 불구하고 4분기 수출이 전년동기대비 34% 증가했다는 점은 고무적 이다. 중국(141억원, +41% YoY), 러시아(28억원, +42% YoY), UAE(42억원, +30% YoY) 등 주요 수출국가에서의 점유율 확대에 따른 매출성장이 두드러졌다. 또한 3분기 전년동기대비 7.5% 감소했던 국내 매출도 4분기에는 5% 성장한 125억원을 달성했다는 점 역시 긍정적이다. 올해 7월부터는 65세 이상 어르신의 임플란트 자기부담금이 50%에서 30%로 내려옴에 따른 수요증가로 국내 임플란 트 매출은 올해 하반기부터 다시 완연한 성장세에 진입할 전망이다. 그러나 그에 따른 반대급부로 올해 상반기 국내매출은 하반기 대기수요로 인해 일시적으로 부 진할 가능성도 존재한다. 
 
Action : 또 다시 입증한 실적 안정성, 여전히 성장성 대비 저평가   

덴티움은 2017년 매분기 기대치에 부합하는 실적을 달성해 왔기 때문에 시장 내 신뢰도 상승에 따른 valuation re-rating이 이어질 전망이다. 특히 국내 경쟁사의 연이은 어닝쇼크로 덴티움 실적의 안정성이 더욱 부각되고 있다. 올해 평균 20.2% 의 EPS증가율이 예상되는 해외 dental 관련 업체들의 PER이 평균 26.4배(PEG 1.6배)로 거래되고 있으나 올해 35%의 EPS증가율이 예상되는 덴티움의 현 주가 는 2018F PER 18.0배(PEG 0.5배)에 불과해 여전히 valuation 매력이 높다. 한 편 발행주식수의 22.1%를 차지하는 자사주를 차감한 실질적인 2018F PER은 14.0배에 불과하다. 덴티움에 대해 매수 투자의견과 목표주가 86,000원(2018년 EPS 3,572원에 target PER 24.2배 적용)을 유지한다.

한투 진홍국



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